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匯金公司的特殊背景加上過去兩次增持都對A股市場發揮了一定威力,所以,當10月10日匯金公司宣佈增持四大行股票時,投資者傾注了極大的熱情。但從市場的實際效果看,這次增持並沒有起到力挽危局的作用,其中的原因值得我們思考。
(1)匯金增持的真正意圖尚待觀察。儘管市場普遍認為匯金增持的目的是為了“救市”,但這一想法並沒有得到官方的證實。匯金的公告只是説增持了四大行的股票,而且在未來12個月內將繼續採取增持動作。至於增持的目的到底是什麼?現在並沒有唯一的答案。“救市”只是可能的目的之一。至於真實意圖還可能有,比如:買進A股可能也是為了維持香港市場的穩定,以工商銀行H股為例,7月底的價位是6港元,到10月初最低跌到3.46港元,兩個月跌幅巨大,儘管買進的是A股,但通過價格的傳導機制對穩定H股股價有積極作用。再比如,也可能目的是很單純的,為了資産的保值增值,同樣以工商銀行為例,按過去三年的分紅水平,現在的紅利回報已經比一年期存款利率要高。所以,匯金增持的真正目的到底是什麼,恐怕還要觀察一下。
(2)增持是連續動作還是象徵舉措,目前還不明朗。2008年9月的第一次增持,它是一個連貫動作,後來在12個月裏持續買入了三大行的股票,一年下來累計增持工行2.81億股,中行0.816億股,建行1.29億股,累計增持的數量很大,而且時間是持續的。結果對大盤的影響十分巨大,不僅有效扭轉了6000點以來的跌勢,而且使2000點以下成為長期底部。第二次增持是在2009年10月,儘管同樣宣佈12個月裏會連續增持,但從實際結果來看,第一次增持以後並沒有實質性加倉,結果對市場的作用也是十分有限的。對現在第三次增持,如果只是象徵性的買一點,沒有後續手段,對市場作用是有限的。但如果是連續增持,情況就不一樣了。
(3)是單獨行動還是綜合措施。第一次增持是作為救市政策的一個組成部分而採取的動作,因為在這前後財政部和稅務總局對印花稅作了重要調整,由雙向政收改為單邊徵收。所以,第一次增持是明確的救市,是一系列綜合措施的一個組成部分。而到2009年第二次增持時,匯金公司的購股行為並沒有其他國家部門的相關措施配合,對市場的作用也十分有限。所以,此輪第三次增持到底是單獨行動還是綜合救市政策的一部分,現在並不是很明確。
(4)要結合整個政策基調來觀察匯金的增持行動。為什麼第一次增持對市場産生了強大的刺激作用,這恐怕跟當時國家的經濟政策基調有關。面對美國次貸危機全面升級,國家在財政和貨幣政策上都採取了積極措施,匯金增持是在這樣的背景下出手的。因此威力強大。而在2009年第二次增持的時候,財政和貨幣政策已經由“雙擴張”變成了“鬆緊搭配”,在政策基調有所調整的情況下,匯金增持效力並不明顯。
此番匯金公司增持四大行的消息,儘管在短期內對市場沒有起到力挽危局的作用,這多少讓投資者感到失望,不過中長期效力怎樣還有待觀察。至於如何觀察,筆者從上述四個方面提出了一些看問題的方法供大家參考。 瀚民