報告要點:“十一”黃金周銷售數據增速同比放緩。“十一黃金周”銷售額達到6962億元,同比增長17.5%,顯現出我國消費需求以及潛力的巨大空間,但考慮通貨膨脹因素計算出實際增速,受基數不斷增高和CPI長期處於相對高位的因素影響,2011年黃金週全國零售銷售額名義增速和實際增速都創下2008年以來的新低,增速放緩態勢明顯。百貨零售與商業連鎖受“十一”銷售數據影響漲勢疲軟。上周滬深300漲幅為2.81%,申萬商業貿易板塊漲幅為2.03%,跑贏大盤78個BP;分二級行業來看,百貨零售和商業連鎖漲幅分別為1.33%和1.25%,商業物業經營漲幅為5.9%。商業物業板塊呈現出高反彈的特徵,百貨零售和商業連鎖上漲勢頭較低主要是受近期公佈的“十一”期間全國零售數據增速疲軟的影響,市場對於百貨零售和商業連鎖的三四季度業績超預期的期待減弱。百貨行業三季報難超預期。本週商貿板塊各上市公司開始陸續發佈三季報,根據7、8月份社會零售消費品總額數據增速相對放緩以及CPI持續高企影響,消費者信心指數以及消費者預期指數出現同比下降的趨勢。考慮到百貨行業在三季度仍處於銷售淡季以及去年同期基數較高,預計整個百貨行業三季報業績超預期的可能性極小。風險因素:宏觀經濟環境變差,市場系統風險;