上證指數本週漲幅3.37%,商業貿易板塊漲幅3.56%,跑贏大盤19個BP。從商業零售細分子行業來看,百貨零售、專業連鎖、商業物業漲幅分別為2.51%、3.40%、5.72%。

　　行業漲幅前五位的公司分別是南寧百貨、友好集團、益民集團、永輝超市、蘭州民百,漲幅後五位的公司分別是武漢中商、中百集團秋林集團、王府井、漢商集團。

　　上周商業物業板塊在反彈中表現出一貫的高彈性,而百貨零售板塊則走勢疲軟,我們認為這與百貨零售行業“十一”期間銷售數據增長乏力,市場預期企業經營業績將出現下降及分化有關。

　　根據我們判斷,4季度經濟已進入後通脹週期,根據過去10年2個通脹週期的經驗判斷,商業零售行業的收入及利潤增速將隨CPI 回落,從百貨子行業的歷史數據看,一般收入增速的回落週期為12個月,回落幅度在10%左右,但是利潤增速則會由於各公司費用管理及經營能力不同而出現分化。(詳細分析請參見本週發佈的《商業零售行業4季度策略報告》)本週進入3季報披露期,根據我們目前的了解,業績符合預期的公司佔比較大,季報超預期品種和彈性品種將維持良好的市場表現;同時,我們應該密切關注零售類白馬公司的市場表現,若此類公司的估值水平能有效回升,則零售行業的反彈持續性較強。

　　本週行業風險主要來自市場整體調整。