廣州萬隆證券研究中心

　　一、主線下的機會和風險

　　今天公佈9月份通脹數據：6.1%，基本符合市場預期，漲幅連續兩個月回落，從行為分析角度來看，這將進一步強化近期市場關於貨幣政策定向寬鬆（週三出臺針對中小企業的財稅政策）的預期，未來將進一步預期市場流動性可能出現鬆動，從蛛網博弈推演平臺的分析可以看到，這顯然利好流動性敏感的煤炭有色，進一步看空技術補跌個股。

　　二、為什麼我們看好煤炭有色的機會（機會）

　　1、流動性迎來放鬆拐點是煤炭有色走強的最大催化劑

　　9月份通脹數據6.1%，漲幅連續兩個月回落，顯示此前持續高企的通脹開始高位盤整了，有利於進一步強化近期市場關於貨幣政策定向寬鬆（針對中小企業的財稅政策）的預期。此前我們就此問題進行了前瞻-"我們認為近期高層將考慮一些結構性放鬆的政策了，尤其是與中小企業相關的投融資政策".

　　從行為分析來看，這其實宣佈中國持續緊縮接近2年的貨幣政策已經過了最緊張的時刻，當然考慮到通脹依然高位，地産調控進入最關鍵的時刻，貨幣政策不可能是全面放鬆，但對於股市而言，預期先行，也就是流動性可能在達到緊縮極致後迎來的放鬆邊際，對持續受壓制的煤炭有色當然是大利好。

　　2、從市場風格來看，近期煤炭有色跌幅巨大，短期也面臨較大的反彈空間

　　從好股道金融終端數據來看，近幾個月以來受累于美國評級下調，歐債危機爆發，有色商品價格下跌，導致國內的有色板塊出現連續暴跌，不少品種短期跌幅超20%，而此前相對抗跌的煤炭板塊則最近幾天受到資源稅調整的影響而暴跌（本質是補跌）。

　　從歷史經驗來看，跌幅較大的板塊短期面臨較大的反彈空間，而受益流動性有所放鬆的煤炭，有色板塊將迎來較大的反彈行情。

　　三、為什麼我們繼續看空技術補跌的板塊（風險）

　　市場短期反彈了大約100多點，心態逐步恢復，我們廣州萬隆此時提醒投資者需要注意部分技術走勢相對強的個股繼續面臨補跌風險。從行為分析來看，基於我們的分析邏輯，本輪反彈將是在貨幣政策定向寬鬆下，大部分超跌的個股估值修復為主導，此前持有技術走強較強的個股籌碼的投資者將會考慮風險和收益，退出這類個股從而導致出現補跌風險。