核心觀點

　　事件

　　樂視網（300104）昨日發佈3季報，公司報告期內實現營業總收入1.3億元，同比大幅增長86.82%；實現歸屬上市公司股東凈利潤2900萬元，同比增長50%，基本每股收益為0.13元。

　　點評

　　1.版權分銷、廣告發佈雙輪驅動業績高速增長。報告期內，公司收入大幅增長主要是由視頻版權分銷和平臺廣告發佈業務快速發展所致。今年上半年，公司視頻版權分銷業務實現收入約1.2億元，同比大幅增長369.10%，平臺廣告發佈業務實現收入4546萬元，同比增長45.57%。這兩塊業務的高速增長與公司一直以來強調版權意識，注重版權營銷的發展戰略密不可分。去年至今，公司累計投入1.95億元購買網絡獨家版權，在當前內容為王的時代，豐富的內容資源儲備為公司版權分銷業務的持續增長打下了堅實的基礎，同時也對用戶粘性的提升提供了有效保障，從而為公司帶來豐厚的廣告收入。

　　2.視頻行業如火如荼，公司發展漸入佳境。目前，國內網絡視頻用戶規模已超過3億，用戶使用率為62.1%，營收同比增長超過100%，是互聯網領域營收增速最快的細分行業。經過多年的發展和不斷完善，網絡視頻行業的盈利模式已日漸成熟，付費頻道推廣方式得到消費者廣泛認可，公司包月付費用戶持續增長，截止報告期末，公司月均活躍付費用戶數已經突破70萬，並且仍在保持良好的增長態勢，成為公司業績穩定增長的主要動力。

　　3.加強上遊合作，突出原創內容。通過注資入股東陽九天，公司與上遊內容製造商的合作得到加強，從而為今後採購成本的降低，內容版權庫的豐富創造了良好條件。同時，為了進一步通過差異化競爭取得領先優勢，公司加大了對原創內容的投入力度，啟動了“樂視製造”的原創戰略，包括自製欄目、網絡劇和扶持微電影的“圓夢計劃”。其中，公司自製欄目《魅力研習社》累計點擊量超過4000萬次，取得了不錯的點播效果，從而對公司用戶活躍度的提高形成了有力支撐。

　　盈利預測

　　維持公司“短期_推薦，長期_A”的投資評級。我們預計公司今後三年的每股收益分別為0.59元，0.87元，1.17元。對應的動態市盈率分別為38倍，26倍和19倍。我們維持公司“短期_推薦，長期_A”的投資評級。（本文來源：國都證券）