報告要點

　　9月動力煤中轉地價格止跌反彈，國際煤價小幅回調

　　國內動力煤：受大秦線檢修、中煤山西礦井停産以及下游電廠庫存較地等因素影響，9月秦港煤價止跌反彈各煤種平均上漲15元/噸，山西大同、朔州部分煤種上漲5-10元/噸，山東、陜西、內蒙價格也有小幅上漲；

　　國內煉焦煤：9月國內鋼鐵市場需求低迷，鋼價持續回調。但9月粗鋼産量環比仍略增，各地焦煤、焦炭價格穩中有升；國際市場：9月國際經濟增長維持低位，歐債危機繼續蔓延，大宗商品價格有所下降。受此影響，國際動力煤和煉焦煤價格較8月末平均下跌2%。

　　10月冬儲高峰即將來臨，礦難繼續影響供給，煤價有望穩中有升

　　國內動力煤：10月北方逐漸進入冬儲高峰，下游電廠積極備煤，需求將繼行業內跟蹤公司比較續保持旺盛，預計全國動力煤市場供需將呈現偏緊局面，價格將穩中有升；國內煉焦煤：近期鋼鐵下游需求低迷，價格持續走低，未來鋼廠開工率可能下降，煉焦煤需求增長乏力，不過受資源偏緊影響，價格預計維持基本穩定；供給：9月份，由於朔州地區發生安全事故，各地礦井停産整頓，山西省原煤産量受到影響，9月山西省日均商品煤産量較8月下降4.7%。10月份受整頓和內蒙至山西堵塞影響，供給量環比可能出現下降。

　　相關研究

　　9月煤炭開採板塊跑贏大盤，至9月30日跑贏大盤3.96個百分點。經過前期調整，重點跟蹤公司11年和12年平均PE已下降至15.1倍和12.6倍。考慮到資金面緊張，投資增速下滑，國外經濟低於預期等因素影響，短期板塊承受壓力。不過部分公司12年PE已降至10倍左右，中長期仍有吸引力的。並且鋻於各地因安全問題限産、秦港庫存回補以及下游冬儲高峰，我們仍看好4季度國內煤價；另外，10月各公司三季報將披露，受益於煤價高位，預計多數公司業績同比維持高速增長。維持行業“看好”評級。

　　關注具有估值優勢，成長性較好的公司，重點推薦潞安環能、神火股份、永泰能源、蘭花科創、兗州煤業、中煤能源和中國神華。

　　研究報告下載：煤炭石油：焦煤 焦炭價格穩中有升（薦七股）

　　(長江證券)