謝國忠

　　經濟學家

　　浮動幣值可以給中國帶來利率政策的靈活性。未來幾年內美國的失業率將會居高不下，美國利率很可能會維持在低位，因此，人民幣與美元挂鉤將使中國的通脹問題大大複雜化。現在，人民幣是時候和美元脫鉤了。

　　有跡象似乎能夠表明中國經濟正在放緩：很多出口企業，尤其是傳統行業如鞋業、服裝和傢具等，在過去兩個月內都出現了銷售下滑。與此同時，全球經濟正深陷於歐洲債務危機和美國房價下跌的雙重困境之中。

　　今年上半年，中國名義GDP增長18.3%，高於廣義貨幣(M2)15.9%的增長率。其差額可以用兩個原因解釋，一是2010年已簽訂合同但未到位的貸款開始支出；二是正式貨幣體系外的貨幣擴張。名義GDP增長率減去實際GDP9.6%的增長率，可以得出GDP平減指數為8.7%，這是最寬泛的通脹率估值。

　　通脹心理已經成為中國通脹動態中的一個重要乘數。企業和消費者都認為高通脹將會持續。工薪階層的消費者只能通過工資上漲來應對通脹。現在，中

　　國的成本價格在螺旋式上升。打破這個循環需要超調利率。因為中國現在仍然不願提高利率，通脹心理仍將掌控中國經濟。

　　中國的貨幣政策與過去相比已經有所緊縮，但與潛在增長率相比依然比較寬鬆。工資上漲是中國實現再平衡的關鍵手段。這一工具只有在工資增長快於人均名義GDP增長時才有效。

　　中國的人均名義GDP增長了近18%。財政收入增長了30%，這説明工資增長不可能趕上名義GDP的增長。因此，中國的再平衡還沒有開始。

　　由於勞動力短缺，市場可以通過工資上漲來推動經濟實現再平衡。現在的體系仍然不利於實現再平衡，它試圖通過增加收入來滿足政府的支出需求，這導致通脹侵蝕了工資的購買力。

　　在我看來，人民幣價值並未高估。中國國內物價水平太高，所以很難調高幣值。隨著出口冷卻，貿易盈餘很可能會收縮，人民幣的升值壓力將主要來自於“熱錢”。

　　如果中國浮動貨幣匯率，這些“熱錢”可能將撤出，給匯率帶來有力的下行壓力。但情況最後會在跟目前差不多的水平上穩定下來。這對中國來説是一個很好的浮動幣值的機會。

　　浮動幣值可以給中國帶來利率政策的靈活性。因為未來幾年內美國的失業率將會居高不下，美國利率很可能會維持在低位。美聯儲可能會在2012年下半年開始加息,但美國的利率可能很多年後都不會回到6%的歷史平均水平。因此，人民幣與美元挂鉤將使中國的通脹問題大大複雜化。現在，人民幣是時候和美元脫鉤了。