按:中國人民銀行11日公佈的8月金融數據顯示,M1、M2增速下滑明顯,這一定程度上表明貨幣收緊效果顯現。目前穩定物價仍是宏觀政策調控首要要務,監管層對通脹壓力保持高度關注,貨幣政策維持穩健基調。預計在通脹拐點尚未得到有效確認以及外圍政策尚有不確定性的背景下,央行貨幣政策將進入審慎觀察期。

　　——貨幣增速下滑明顯央行稱M2被低估

　　央行數據顯示,8月末,廣義貨幣(M2)餘額78.07萬億元,同比增長13.5%,分別比上月末和上年同期低1.2和5.7個百分點。狹義貨幣(M1)餘額27.33萬億元,同比增長11.2%,分別比上月末和上年同期低0.4和10.7個百分點。

　　8月M2同比增速不僅低於全年16%的調控目標,更是創下自2004年10月以來的新低。8月M1、M2增速的明顯下滑有翹尾因素的影響,也表明貨幣收緊效果繼續顯現。

　　去年四季度以來,我國已經9次提高存款準備金率,5次上調存貸款基準利率,並擴大了存款準備金的上繳範圍。

　　不過,由於貨幣政策效果顯現的滯後效應、未來幾個月公開市場到期資金量減少,以及準備金上繳範圍擴大使得銀行面臨未來幾個月連續上繳大量資金,為防止政策超調,在公開市場層面,央行近期進行了適度的反向操作,已經連續8周凈投放資金。

　　面對8月M1、M2的加速下滑和經濟增速下滑,市場有觀點認為央行貨幣政策有放鬆可能。不過,央行表示現行M2被低估;需要堅持實施穩健的貨幣政策。

　　央行表示,儘管目前M2增速看起來比過去低一些,但實際貨幣條件與經濟平穩較快增長是相適應的。目前我國公眾資産結構日益多元化,特別是今年以來,商業銀行表外理財等産品迅速發展,加快了存款分流,這些替代性的金融資産沒有計入貨幣供應量,使M2的統計比實際狀況有所低估。為此,央行正在研究覆蓋範圍更廣的貨幣統計口徑M2+。

　　中國社科院金融評價中心主任劉煜輝表示:“現在統計的M2確實不能反映實際的狀況,因為融資結構在變化,有一半以上的融資是在傳統的銀行信貸以外的,也就是我們常説的‘影子銀行’”。央行對M2的表態,表明其正在尋求指導信貸增長的更準確參考指標,改變M2統計口徑有助提高調控有效性。