價跌漸成共識，成交回升還要期待多久？我們的觀點是，價格下跌開始後，成交量將經歷“量縮—量穩—量增”的階段過程。當價格剛開始下跌時，市場觀望情緒會較為嚴重，期待進一步的降價；當價格下跌到一定程度時，部分消費者覺得很難期待更大幅度降價且價格接近承受區間，部分剛需開始入市，成交量將進入穩中有升的階段。目前階段正處於降價後的第一階段，投資者或須有多一點的耐心和信心，對量升的期待不必過早。從量縮到量增的時間跨度長短，將取決於價格下降幅度和速率、市場變化後（房價調控目標達成、土地市場調整過盛）地産調控政策趨向放鬆的時間窗口、流動性、通脹率和GDP增速等宏觀經濟基本面的變化。

　　房價下降的調控目標逐漸達成，土地市場降溫明顯，地方政府財政壓力加大，政策面逐漸放鬆預期增強。若土地市場繼續降溫，地方財政將面臨相當壓力，那時，調控政策在地方層面可能會出現一定的鬆動可能。就全國性的調控政策而言，我們認為，一二線城市的“限購”政策將較難退出，仍將維持相當時間，而最有可能率先鬆動的是“限貸”政策等。

　　行業經歷去杠桿化進程。整體來説，在銷售回款和融資受限下，房企資金鏈呈緊繃趨勢，但行業龍頭公司由於在09和10年銷售高峰時期，積累了足夠糧草，財務狀況仍較為穩健。

　　整合和並購加速，行業集中度提升趨勢明顯。政策對行業的調控將有利於優勢企業提升行業集中度和競爭力，給龍頭公司提供了擴大市場和行業集中度的機會，尤其是融資渠道暢通、現金流充裕的公司將顯現較大的優勢。

　　太平洋證券-房地産行業2011年四季度房地産行業投資策略