公司為防偽瓶蓋製造業的龍頭企業。産銷規模已經連續十多年位居行業首位, 防偽瓶蓋産品的市場佔有率約10%,涂印成品市場佔有率約30%。今年業績受到火災影響,EPS損失約0.28元。

　　下游行業增長穩定,消費升級為公司帶來利好。根據安信食品飲料分析師的預測,未來3-5年白酒行業的銷量增速仍能保持在10%左右。餐飲消費高速增長帶動了白酒消費的升級,白酒行業集中度不斷提升。預計“十二五”期間次高端和中端白酒將呈現快速增長的態勢。公司的客戶多集中在中高端,這對公司而言是非常有利的。

　　同競爭對手相比,公司在總體規模、産品結構、研發創新、服務體系、企業文化等方面均有明顯優勢。同時,作為中國鋁防偽瓶蓋行業標準、組合式防偽瓶蓋行業標準的主要起草單位,在同行業及客戶中享有一定的知名度。

　　鋁防偽瓶蓋在葡萄酒、啤酒等其他領域的應用成為潛在市場。我們認為鋁防偽瓶蓋未來的佔比將繼續增大。預計全球葡萄酒用鋁防偽瓶蓋市場規模將近20億元。公司也在這方面進行開拓。 綜合以上分析,我們認為公司增長較為明確:(1)白酒消費升級和行業集中度的提高推動酒瓶蓋行業的發展。(2)募投項目陸續達産將緩解公司産能瓶頸。(3) 葡萄酒、啤酒以及食品日化領域的拓展。(4)公司海外業務的拓展。 我們預計2011-2013年公司營業收入增速分別為35%,37%,36%,EPS分別為0.23 元,0.67元,0.92元。給予公司2012年27倍PE,合理股價為18.10元。首次給予“增持-A”的投資評級。 風險提示:公司面臨回款不及時的風險。客戶集中度較高的風險。原材料價格和人工成本上漲的風險。

　　(安信證券)