美國經濟增長儘管有放緩跡象，但相較歐元區債務問題的反復和升級，美元避險功能可能繼續釋放，美元將成為國際資本影響金融市場的重要工具。隨著經濟復蘇“美強歐弱”的趨勢明確，美元指數下半年可能繼續走強，從而導致資産價格回落，全球金融市場動蕩增加，新興經濟體將面臨投機資本大規模出逃的衝擊。

　　在美國找到新的經濟增長點吸納失業人口之前，現有政策不會轉向。美國經濟中個人投資和消費增速緩慢，失業率居高不下，使得利率刺激投資和消費的杠桿作用效果降低。但應看到，美國經濟儘管有放緩跡象，但相比較歐元區債務問題的反復和升級，美國國債、美元安全性一直在增加。美國新的刺激政策可能使復蘇加速。美國經濟整體延續溫和復蘇趨勢，消費增長較為平穩，優勢産業部門增長穩健，整體好于歐元區。奧巴馬總計4470億美元就業方案和美聯儲4000億美元的扭轉操作，可能使得美國經濟復蘇下半年仍將強于歐元區。

　　二季度以來，隨著美債上限達成一致、美國刺激措施出臺、歐債問題惡化，美元的避險功能明顯增強，歐元走弱壓力逐漸增加，美元指數在73—75的歷史低位持續震蕩，而歐元對美元匯率保持在1.4以上高位區域。累積兩個季度的美元避險勢能在9月集中開始釋放，美元強勢反彈，觸及7個月新高。隨著美強歐弱的復蘇趨勢明確，美元指數下半年可能繼續走強，大宗商品價格面臨回調壓力，並可能衝擊各國股市。美元走強分流了貴金屬的避險功能，黃金、白銀等貴金屬價格或將繼續回調。四季度隨著歐債問題的反復，美元指數可能繼續走強，將穩定在80上方，最高可能觸及95一線，並在80—95區間內震蕩。

　　國際金融危機以後，美歐日持續的寬鬆貨幣政策，使得國際資本涌向增長較快的新興經濟體，同時推高國際能源、大宗商品價格。新興市場國家貨幣政策空間被大大壓縮，難以同時兼顧匯率穩定、資本正常流動和貨幣政策獨立。下半年隨著美元指數的走強，新興經濟體可能將面臨投機資本大規模出逃的衝擊。

　　更值得關注的是，對歐美經濟來説，2012—2013年有望迎來實質性改善和政策轉向的拐點。在刺激政策綜合作用下，預計美國經濟在2012年開始出現實質性改善，歐盟有望從體制上建立永久性危機解決機制。屆時，發達國家貨幣政策將面臨轉向，並將引起全球金融市場的動蕩和流動性收緊。這樣一來，流入新興經濟體的國際套利資本可能大規模流出，資本逆流將明顯衝擊新興經濟體的金融穩定。