一、事件概述

　　東方航空公佈8月份運營數據,國際航線情況有所好轉,增長好于國內航線。

　　二、分析與判斷

　　從1-8月累計數據來看,國際航線收入客公里仍然保持了近20%的較快增長。

　　東方航空1-8月累計客座率達到79.27%,相比去年同期提高了1.32個百分點,高於75.09%的歷史同期平均水平。其中國內航線客座率達到80.99%,同比提高了1.78個百分點,高於77.55%的歷史同期平均水平;國際航線客座率為75.75%,同比提高了0.85個百分點,高於69.94%的歷史同期平均水平。

　　(1)客運方面,國際航線收入客公里同比增速為19.65%,相比去年60.94%的增速有所回落;國內航線收入客公里同比增速為8.25%,相比去年的48.05%也有所回落。

　　(2)貨運方面,國際航線收入貨運噸公里增速為-0.35%,相比去年107.86%的增速大幅下滑;國內航線收入貨運噸公里同比增速為-7.03%,相比去年同期41.68%的增速也下滑較快。

　　從8月當月數據來看,國內和國際航線的盈利情況都略好于去年同期,國際航線情況有所好轉,增長情況好于國內航線情況。

　　東方航空8月當月客座率為82.66%,相比去年同期降低了0.97個百分點,高於73.38%的歷史同期平均水平。其中國內航線客座率達到83.21%,同比降低了0.89個百分點,高於79.20%的歷史同期平均水平;國際航線客座率為81.18%,同比小幅降低0.43個百分點,高於76.18的歷史同期平均水平。

　　(1)客運方面,國際航線收入客公里同比增速6.16%,相比去年同期的69.75%大幅下滑;國內航線客公里收入同比增長1.77%,相比去年同期的48.56%也有大幅回落。

　　(2)貨運方面,國際航線收入貨運噸公里增速為6.16%,相比去年69.75%的增速下滑較快;國內航線收入貨運噸公里同比增速為1.77%,相比去年同期的48.56%也下滑較快。

　　從細分航線數據來看,重點跟蹤的東方航空30條重要國內航線客流量漲多跌少。

　　從細分航線數據來看,我們重點跟蹤的東方航空30條重要國內航線客流量中,有17條航線實現同比正增長,13條航線出現同比下滑。其中,有12條航線實現了20%以上的增長,上海虹橋-廣州、廣州-上海虹橋和上海浦東-海口增幅居前,分別為98.66%、85.13%和65.07%,同比下滑較大的是上海虹橋-長沙同比下滑55.47%,上海虹橋-廈門同比下滑27.84%,深圳-上海浦東同比下滑36.87%。

　　三、盈利預測與投資建議

　　一方面,國內航線運力投放相對溫和,供需缺口將是航線客座率的保障;另一方面,全球經濟疲軟導致油價持續回落,促使航空公司油料成本呈現下降趨勢。與去年同期相比,世博會高峰期後國內航線增速普遍下滑,但今年加入天合聯盟後國際航線保持較快增長,繼續看好東方航空的全年業績,11、12年每股盈利為0.55元、0.63元。維持公司“強烈推薦”評級。

　　四、風險提示

　　國內經濟出現硬著落。

　　(民生證券)