商務部食品價格連續五周環比上漲、但漲幅有所縮小,而農業部批發價格高位盤整。整體而言目前食品價格還在高位,而生産資料價格受制于全球經濟放緩上漲壓力不大。

　　預計9月CPI為6.0%,PPI為6.8%。我們認為7月物價已然達到年內峰值,未來通脹回落趨勢確定。短期內通脹降速慢于預期,但11月以後通脹將回落至5%以下。

　　9月主要一、二線城市地産銷售同比大幅下降-35.8%,預示著9月全國地産銷售同比增速或由正轉負。而主要地産公司8月銷售同比普遍已經變負,9月降幅或將擴大。受需求持續下滑影響,9月匯豐PMI初值繼續下降,四季度經濟回落趨勢或難以改變。

　　9月第4周,A股換手率、國債期限利差都出現反彈,消費股持續跑輸能源,只有信用利差還在衝高。自我們跟蹤風險數據以來,指標首次出現變化的跡象,但這究竟是波動還是風險偏好上升的開始還需要進一步觀察。

　　上周隔夜回購利率(R001)反彈後再次回落,反映的是極短期資金緊張已經緩解,但7天回購(R007)利率仍維持高位或是擔心季末資金偏緊。

　　從公開市場到期資金看,10月到期資金仍高於應繳存款準備金數額,央行短期內不會下調存準率;但11月後,考慮到經濟通脹將大幅回落,同時公開市場到期資金將不足以抵消應繳的存款準備金數額,屆時央行或有下調存準率的可能。

　　上周票據直貼利率創出12%的歷史新高,表明目前企業資金緊張的情況或再次加劇。

　　近期人民幣兌美元升值速度明顯放緩,或與美元指數再次大幅攀升有關。

　　8月外匯佔款及熱錢超增,但在全球風險厭惡情緒上升的情況下,我們認為未來熱錢仍存在將持續流出的風險。

　　(國泰君安證券)