前日市場大漲之後，昨日市場以抹平漲幅的方式給做多的力量一記悶棍，反映了市場情緒的極度悲觀。但是，恰恰在別人恐懼時我們需要貪婪，短期市場博弈價值提升。我們繼續堅定維持此前的看法，在11 月之前，市場的機會大於風險。

　　市場現在擔憂的核心矛盾在於（1）通脹反復下，政策從緊不會鬆動；（2）從緊政策疊加海外動蕩，使得經濟存在硬著陸的風險。誠然，我們承認這兩個核心矛盾可能會始終主導今年餘下數月的市場，甚至在11 月之後，我們認為市場風險會顯著增大。但在目前的時點上看，11 月前卻是一個較好的操作窗口。

　　好多投資者問我們11 月之後怎麼看？坦率地説，我們的策略一直很實戰、客觀、不嚇人不忽悠，“知之為知之、不知為不知”，11 月之前我們堅定看多，但是，11 月之後，考慮到，公開市場到期資金與補繳準備金存在期限錯配，需要再做判斷，看政策是否有更明顯的對衝措施。因為，未來幾個月的到期資金量明顯回落，並且呈現前高後低的特徵。9 月份與10 月份的較多，分別達到4510 億和3770 億，11 月份約1550 億元，但12 月份的到期量僅有220 億。

　　投資策略：秋季喝湯進補行情已經開始！正如我們近期提示的，如果還想參與這輪難得的反彈行情，特別是，立足於相對收益的投資者仍建議在9 月底之前積極佈局。

　　首先，適當調整配置，金融股為代表的那些估值低、機構配置少的價值股的配置性價值提升，從行情發展來看，以此為特徵的反彈第一波已經開始。

　　第二，大盤企穩後，跌深反彈的品種更適合“螺螄殼裏做道場”，進取型投資者可逢低審慎增持週期股龍頭、波段操作；而穩健型投資者可以立足中長期而逢低增持近期市場調整、多殺多的恐慌中遭遇錯殺的真正成長股，可關注信息設備、信息服務及消費成長股等。

　　第三，産業資本增持、資源整合（磷礦和磷化工、無機鹽）等主題投資機會，可通過量化選股、組合投資。（興業證券研發中心）