扣除呼吸系統止咳用藥外，下屬子公司深圳致君的頭孢製劑業務上半年同比增速在19%，這主要得益於兩方面的調整：一個是産品結構方面，公司加大口服頭孢的推廣力度，另一個是銷售重點的調整，從中心城市向基層市場轉移。未來公司的頭孢業務將繼續穩定增長。

　　非頭孢製劑業務的發展前景可期。化學製劑以致君制藥為平臺，將逐步發展心血管、消化系統用藥，其中從韓國引進的專利胃藥evanex 三期臨床即將結束；化學原料藥以蘇州萬慶為平臺，內部資源配套服務將成為萬慶的發展重點；中藥以深圳中藥廠為平臺，今年預計可以實現扭虧為盈；生物醫藥以萬樂藥業為平臺，未來將加大抗體研究方面與國外的合作力度；保健品和OTC領域中，輔酶Q10 系列開始在深圳和廣州試點銷售。商業地級網點有望繼續增加，從而帶動毛利率上升。

　　預計公司2011年~2013年每股收益為1.2元、1.54元、1.85元，目前估值回到歷史底部，維持“買入”評級。風險提示：抗生素政策實施力度超出預期；頭孢原料藥大幅波動。

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