電子行業指數8 月弱于大盤： 8 月費城半導體指數下跌8.1%，道瓊斯指數下跌4.4%；台灣電子零組件指數下跌13.9%，台灣加權指數下跌10.4%；大陸CSRC 電子行業指數下跌5.0 %，滬深300 指數下跌2.2%。

　　8 月行業數據偏弱：7 月半導體銷售額248.5 億美元，同比增長3.2%，環比基本持平。在近十年半導體行業同期走勢中表現較弱，主要是受全球經濟復蘇放緩、下游需求不明朗，影響到整個半導體行業。8月北美半導體設備訂單出貨比0.80，連續4 個月下降，下游電子消費産品需求不明朗，DRAM 需求疲軟，晶圓代工縮減資本支出，BB 值下探歷史低位區間，業界信心降到低點。台灣大廠紛紛減産標準型DRAM，帶動現貨價止跌，預期DRAM 價格再往下的空間應不大。部分系統大廠開始拉貨，帶動Nand Flash 合約價8 月下旬止跌回穩。Ultrabook 有望帶動DRAM、Nand Flash 的需求增長。台灣半導體8 月營收部分公司好于預期。在整體景氣度低迷的背景下，智慧手機、平板電腦需求凸顯，8 月受十一長假備貨的影響，帶動産業鏈從IC 設計、晶圓代工到封測，與智慧手機、平板電腦相關的廠商表現均好于預期。此輪行情得益於下游客戶急單效應，恐難以持續長久。全球庫存水位已降到中性水平，但出於下游需求不振，廠商補貨相當謹慎，後續還需觀察。

　　行業動態及點評：3 季度ipad2 出貨量將達2000 萬台，美國中學開始用ipad 取代傳統教材。IDC 報告數據顯示，Q2 智慧手機出貨量西歐首超功能手機。SEMI 報告指出，2011 年晶圓設備支出達411 美元，由於某些公司基於經濟狀況調整了計劃，新出爐的資本支出增速由31%下調至23%。

　　行業評級及投資建議：從下游需求來看，較之PC 與液晶電視的萎靡，智慧手機、平板電腦需求凸顯，2 季度西歐市場智慧手機出貨量首超功能手機，3 季度ipad2 出貨量將達2000 萬台，下半年iphone 的出貨量由5000 萬部調整至5600 萬部以上；從台灣半導體業績來看，智慧手機、平板電腦産業鏈上的廠商明顯優於其他業者。在下半年電子行業整體偏謹慎的預期下，智慧手機産業鏈是行業結構性機會之一。我們維持半導體行業“中性”的投資評級，維持半導體行業士蘭微、華天科技的“推薦”投資評級，並重點推薦智慧手機産業鏈個股：超聲電子、勁勝股份、卓翼科技、水晶光電。（興業證券研發中心）