中秋節期間全球股市經歷了一場劫難，歐洲是首當其衝的重災區，一向跟跌不跟漲的A股開市之後自然免不了一片狼藉。好在外圍市場隨後沒有窮追猛打，而是持續反彈，特別是美股表現良好，道指一週內上漲近5%。因此滬綜指終於沒有跌破2437，避免了一次尷尬。但由此也引發了更多的爭議，二次探底是否已經成功，是否還會再創新低，反彈是否已經開始，當前究竟是牛市前夜還是大熊市的開端？問題越來越尖銳，多空對立越來越嚴重，令投資者只剩下犯暈。

　　有趣的是，從各方面來看，空方似乎都佔據了絕對優勢。的確外圍市場難言見底，雖然有眾多政府不斷救市，但危機仍在蔓延，未來就像個無底洞，多少錢都填不滿。美國方面，未來幾天聯儲將再次開會討論QE3，但是經過專家一通分析我們才知道，無論QE3是否推出，好像都於事無補。國內方面情況也不容樂觀，溫總理以及其他高層人士近期多次講話，傳遞出來的信息只有一個，那就是宏觀情況良好，必須繼續從緊不放鬆。雖然對於放鬆的預期早已不復存在，但是此時此刻再次聽到這樣的言論難免令投資者提心吊膽。

　　所以有專家説中國股市不可能有牛市。其理由也很充足：世界經濟下滑，中國陷入滯脹，這樣的背景之下哪來的牛市？但股市中樂觀的人始終存在，而他們的理由好像只剩下市場的低迷。日成交保持在千億以下，聽來還可以，但是現在的流通市值已達24萬億左右，這就是説日換手率不足0.4%。除此之外，估值等多個指標也都可以和歷史大底相媲美。如果説還有什麼不同，那就是以往大底時新股早已停發，但眼下卻是密集登臺。不管以後什麼樣，至少上市首日還能弄個紅盤。

　　本週最大的成果在於2437的表現，在深成指、滬深300指數再創新低的情況下，滬綜指獨善其身，很有幾分神奇的味道。於是大家有些想法也很正常，但隨後市場再度陷入到低迷的狀態當中，屢次令人失望而歸。不僅大盤表現不力，個股行情也十分微弱，想找出能夠有操作性的股票異常困難。2437點的危險暫時解除，但市場也無力再進一步，由於看不到轉強的希望，行情仍然岌岌可危。

　　就目前來看，短期內市場擊穿2437點創出新低未必是多大的壞事，至少可以讓不少人放下心結，市場反彈出現的可能性反而會有所提高。如果在此糾結，時間長了，又不能發動漲勢，那時再出現破位下行，結果會更糟糕。當然這種判斷的前提是政策方面沒有意外，但現在甚至連這一點我們都沒有半分把握。雖然來自高層的信息表明，沒有放鬆或改變的跡象，但是這並不代表完全沒有可能。政策本來就是因時因事而變，全球經濟下滑、國內控制通脹的措施已見成效，特別是房價出現鬆動，國內經濟增速下滑預期增強等等，這些都會成為政策變化的理由。而且國內政策調整歷來具有高效、快捷的中國特色，這是我們的優勢。

　　海外方面，未來一週美聯儲會議值得關注，尤其是當美國暫緩QE3的情況下，中國是否還會保持以往的從緊力度值得留意。張景東