美聯儲欲壓低長期利率刺激經濟_經濟臺

　　分析認為，解決美經濟問題不能只靠貨幣政策

　　記者王婧/綜合報道

　　美國財政部13日數據顯示，今年8月份美國財政赤字為1341.5億美元；本財政年度前11個月(截至2011年8月)，美國財政赤字已經累計達到1.23萬億美元。在失業率居高不下的情況下，短期內很難解決的赤字攀升問題又為美國經濟復蘇增添一層陰影。

　　據外媒報道，美國聯邦儲備委員會(美聯儲)20日到21日召開的貨幣政策會議可能將決定改變資産負債表結構，出售短期債券，增持長期債券，以壓低長期利率，刺激經濟復蘇。該項措施將獲得美國財政部的支持。

　　有分析認為，這一操作是否有效還不確定，美國經濟面臨的問題不單是貨幣政策問題，除非美國國會拿出可行的財政政策，短期內可以刺激經濟增長，長期來看有利於債務可持續，才能真正推動經濟增長。

　　醞釀第二次“扭轉操作”

　　目前美國經濟復蘇持續疲軟，房地産市場低迷，企業投資熱情不高，解決失業問題難有起色。今年上半年美國經濟增速不到1%，難以大幅降低當前超過9%的高失業率。美聯儲官員也承認需要下調經濟增長預期。

　　美國目前接近於零的超低利率水平將最少保持到2013年中期，經濟復蘇放緩在某種程度上否定了前兩輪量化寬鬆政策的作用。美聯儲可以採取的寬鬆措施所剩無幾。

　　美聯儲將下周的貨幣政策會議從一天延長到兩天，令人猜測這次很可能會出臺一些新辦法。據外電報道，美聯儲正考慮推出幾項非常規措施刺激經濟。最可能的措施是改變資産負債表結構，通過增持政府長期債券壓低這類債券的利率和其他長期投資品利率，如住房抵押貸款等長期貸款利率，使企業和消費者能以更低成本借貸，以激活再融資和房屋銷售，並促使投資者轉向股票和公司債券。

　　據悉，目前美國財政部的10年期公債利率在2%左右。美國各種宣傳渠道發佈的30年固定貸款利率為3.75%，但銀行實際能提供的利率最低是4.25%。

　　外界普遍預計美聯儲將在保持資産負債表平衡的同時，賣出短期國債，買入長期國債。一些市場人士將這種操作稱為“扭轉操作”(Operation　Twist)。這一名稱源於美國財政部和美聯儲在上世紀60年代採取的類似操作，即在1960年至1965年間扭轉利率曲線，使長期利率低於短期利率。對於那次行動對經濟起到了多少刺激作用，業內人士褒貶不一，有不少分析認為根本沒帶來多少好處。

　　據《華爾街日報》報道，美聯儲還在考慮其他爭議更多的刺激措施，包括降低或取消現行0.25%的商業銀行存款準備金利率以及更清晰表述美聯儲經濟目標和利率計劃，如明確指出失業率或通脹率達到何種水平時才會加息。

　　第三輪定量寬鬆政策備受市場關注，但據稱美聯儲內部對這一選擇呼聲不高。

　　只剩印鈔一條路？

　　“扭轉操作”的效果將部分取決於美國財政部如何反應。如果財政部在美聯儲買入時發行更多長期債券，該操作對壓低長期利率的影響就可能大大降低。

　　英國《金融時報》的分析認為，美國財政部不太可能趁長期利率不斷下降，突然大舉增加債券發行量。進行“扭轉操作”意味著，美聯儲將停止對新短期債券的再投資，所以財政部將不得不向公眾出售更多的債券。但由於財政收入一直在增加，財政部預期沒有必要在當前計劃的基礎上大幅擴大債券銷售。

　　摩根大通公司首席北美經濟分析師邁克爾費羅利預測，如果美聯儲採取該措施，可降低住房抵押貸款利率0.1%至0.2%。

　　也有不少分析並不看好這種操作，認為美聯儲出售短期國債可能會虧錢，長期國債的風險也更高。如果該操作使短期國債收益率升高，長期國債收益率降低，將可能導致銀行業盈利虧空，公司短期融資成本大幅上漲，為上市公司實現盈利預期增添障礙。此外，美聯儲如果只是買賣長短期國債，並不能解決經濟問題，也無法提振樓市。

　　甚至有激進的華爾街分析人士認為，美聯儲已經捉襟見肘、騎虎難下，除了印鈔沒有別的更好選擇。

　　美聯儲內部對於是否採取“扭轉操作”同樣存在爭議。美聯儲主席本伯南克多次強調，美聯儲要比較政策措施的成本與效果，例如通貨膨脹風險等。

　　財政惡化拖累經濟增長

　　實際上，單靠美聯儲的貨幣政策並不能從根本上解決經濟復蘇乏力的難題。伯南克近期多次強調財政政策在維持經濟增長方面的重要性，稱“支撐經濟長期有力增長的多數經濟政策並不在央行的職權範圍”，並敦促國會修復預算赤字，呼籲美國改進財政決策機制。

　　有分析指出，美國經濟面臨的不單是貨幣政策問題，更是財政問題。奧巴馬政府在刺激經濟復蘇方面已陷入兩難，唯一選擇是與共和黨達成折中方案，在短期需求和長期發展中找到平衡點。但持有“小政府”、“不加稅”立場的共和黨不會輕易放棄政治訴求，為對手奧巴馬在14個月後的選舉中加分。