第一上海首席策略師 葉尚志

　　9月14日。港股在中秋節假期後恢復交易，出現先跌後回穩的動作，市場的聚焦點依然是放在歐洲債務問題方面。在外圍市況持續不穩狀態的背景下，港股大盤的沽壓未能消除，恒生指數曾一度跌穿了前期低點18，868點，創出兩年來的新低。資金撈底的意欲有所提升，但是正如我們指出，要扭轉已形成了有四個多月的謹慎看法，絕對不是一件容易的事。

　　當前，全球市場的風眼點依然是在歐洲。雖然德國法院在上周已裁定救援希臘行動沒有違憲，但是希臘最終能否順利獲得新一批救援貸款，依然是不確定因素，而德國和法國正在商討相關事項。歐債另一個矛頭直指意大利，而意大利亦會在今天討論平衡預算案的內容。這一些在歐洲發生的事件，都是隨時可以觸動市場中樞神經的消息。另外，美聯儲在下週二將會舉行議息會議，市場憧憬有新一輪寬鬆貨幣政策推出。不過，在經歷了一度量寬和二度量寬之後，貨幣政策對於實體經濟的持續性推動效力，我們是持有相當的保留態度。

　　恒生指數在週三出現先跌後企穩的行情，在盤中曾一度下跌400多點低見18，628點，創出兩年來的新低。及至午市，由於內地A股轉跌為升，歐洲股市在開盤初段也錄得有溫和升幅，消息帶動港股大盤收復日內失地。恒生指數收盤報19，045點，微升15點，主板成交量增加到814億多元，多空雙方展開新一輪的博弈，是刺激交易量增加的原因。然而，空頭似乎仍未有撤離的跡象，週三錄得85.4億元的總體沽空金額，沽空比例達到10.49％，依然是處於超標的水平。

　　重返19400才能轉穩

　　技術上，恒生指數在19，000至21，000點範圍橫行了一個月時間，在未能穩下來的背景下，要提防盤面有再度被打開的危機。除非恒生指數能夠站回到19，400點的上方，不然的話，估計仍有隨時擴展延續短期跌浪的機會。操作上，建議繼續嚴格執行倉位的風險管理。