徐一釘：三大因素決定A股未來一個月走勢

　　決定A股市場未來一個月走勢的主要因素有三：一是市場預期的央行貨幣政策結構性放鬆，是否真的如市場預期推出；二是美國是否推出新的刺激經濟的政策，力度如何？三是歐洲主權債務危機是否擴大。8月份中國CPI同比增長6.2%，雖然國內通脹增速放緩，但回落幅度並不大，目前國內新漲價因素不少。短期內，貨幣政策結構性放鬆時機尚不成熟。

　　中國8月製造業PMI為50.9%，環比回升0.2個百分點，明顯小于過去6年同期均值的0.7%，表明當前製造業企穩信號仍較弱，仍處於景氣下滑週期。新出口訂單指數出現了反季節性的較大降幅，超過2個百分點，大大超出歷史同期的環比下降水平，表明受累于近期全球主要經濟體的增長疲軟，我國出口增速未來幾個月將出現明顯的回落。為提防通脹的反復，緊縮政策放緩的時間已被延長，這將加劇當前訂單需求下滑對於製造業景氣下滑的衝擊，預計四季度GDP增速很有可能回落到9%之下。

　　全球經濟，特別是發達國家經濟前景持續明顯惡化。本週，希臘1年期國債收益率飆升至93%，2年期國債跳升68個基點至55.6%，10年期國債則創下歷史新高20.11%，希臘主權債務的信用違約掉期價格上漲至2659個基點，希臘離破産或違約又近了一步。一旦希臘債務違約，將拖累持有希臘債務的歐元區各國的銀行，歐洲主權債務危機可能進一步惡化。如果希臘退出歐元區，歐元將遭受巨大的打擊。對此，投資者應該有一定的思想準備。一旦歐洲債務危機出現“灰天鵝”（在預期之中，但不能確定發生時間）事件，對A股市場的拖累是必然的。

　　自2009年5月起，美國、歐洲股市的中期反彈行情業已結束，並於今年5月進入中期調整，香港恒指、H股指數也進入中期調整。美元指數一旦站上77，將確認美元指數進入中期反彈，第一目標80。若此，倫敦有色金屬等大宗商品將延續近期的調整走勢。如果上述分析正確，在美國、歐洲經濟低迷背景下，A股市場很難走出獨立行情，至多是下跌抵抗性反彈。兩市單日成交量連續8個交易日低於1500億元，資金不足也制約著抵抗性反彈的空間。

　　短期內，A股市場將在2437點~2620點弱平衡整理，但跌破2437點只是時間問題。今年以來，國內磷礦石價格持續上漲，磷礦作為一種不可再生資源且逐步走向枯竭的特性，以及前期公佈的《磷復肥行業“十二五”發展思路》，使得磷化工板塊近期走勢很強，不妨多一分關注。