“內傷”困擾A股 “獨行俠”落寞掉隊

　　□本報記者 李波

　　9月第一個交易日，A股疲態盡顯，滬市成交創下一年多以來的地量。A股的低迷與外圍的普漲形成鮮明對比，而這種現象已經持續多日。分析人士指出，8月初，A股憑藉“內力”頑強抵抗了外圍的衝擊；然而現在，A股深受經濟、通脹、政策、資金等“內傷”困擾，大幅掉隊。預計在內傷好轉之前，A股或只能落寞獨行。

　　外漲內跌 A股繼續獨行

　　9月第一個交易日，A股再度無視外圍市場的普遍上漲，呈現縮量下跌格局。9月“開門綠”令市場此前奢望的“秋收行情”顯得更加遙不可及。

　　外圍方面，隔夜道瓊斯工業平均指數繼續收漲，當日亞太主要股指也幾乎全線飄紅，然而A股卻依然我行我素，疲態盡顯。截至收盤，上證綜指收報2556.04點，下跌0.44%；深證成指收報11352.86點，下跌0.39%。滬市成交金額跌破600億，創下598.82億元的年內地量，同時也是2010年7月17日以來的地量；深市543.31億元的成交金額也創下自6月下旬以來的地量，投資者情緒跌至冰點。

　　A股的特立獨行近來已是司空見慣的事情。8月初，A股成功化解了外圍市場的巨大衝擊，跌幅遠小于歐美股市；然而8月下旬開始，外圍股市不斷走好，A股卻不為所動；特別是本週以來，隔夜美股收出“四連陽”，卻依然不能激起A股的絲毫熱情，市場繼續縮量下行。

　　與此同時，恒生指數近五個交易日也持續上行，AH股價大幅背離。據Wind資訊數據，恒生AH溢價指數在8月26日曾達到115.79點的近一年新高，之後便掉頭向下快速回落。截至9月1日，該指數收報107.86點。可以説，A股的前不跟跌、後不跟漲，導致恒生AH股溢價指數8月以來先揚後抑，大幅波動。曾經在8月中旬由折價轉為溢價的工商銀行和建設銀行，也再次回到AH價格倒挂狀態。

　　內傷困擾 獨行俠難免掉隊

　　在外圍股市普漲的背景下，A股的執意下跌透出陣陣寒意。曾經，A股憑藉“內力”頑強抵抗了外圍的衝擊；但是當下A股的“內傷”開始發作，導致其走勢遠遠落後於外圍市場。

　　經濟方面，8月PMI名升實降，經濟繼續下行。8月份中國製造業採購經理指數(PMI)為50.9%，環比回升0.2個百分點。然而，根據Eviews統計軟體，按照X12法剔除季節性因素，則調整後的8月份PMI指數為51.79%，相較7月份51.85%的調整後數據小幅回落。此前匯豐PMI的止跌回升曾令市場對官方PMI産生樂觀預期，然而8月PMI的名升實降顯然低於預期，從而再度對市場構成壓力。具體來看，8月新出口訂單指數降幅較大，産成品庫存指數繼續環比下滑，預示著中國出口增速還將下滑，企業去庫存仍在繼續。

　　通脹方面，8月CPI恐難快速回落。8月末，農業部公佈的農産品批發價格總指數收報196.80點，較7月末的190.80點上漲3.14%；與此同時，近期豬價再掀升勢，蛋價持續上行。可見，8月份國內食品價格導致的通脹壓力依然較大。另外，8月PMI購進價格指數為57.2%，較7月回升0.9個百分點，反映輸入型通脹壓力猶存。綜合來看，8月CPI恐仍將維持高位，受制諸多新漲價因素，CPI9月之後的回落幅度可能也較為有限。

　　政策方面，緊縮政策持續制約市場。昨日溫家寶總理指出，保持物價總水平基本穩定仍是今年經濟工作的首要任務。這再次表明了政府對控通脹的堅定決心，預計貨幣緊縮仍將持續。與此同時，央行擴大商業銀行存款準備金繳存範圍，也將持續地對銀行間市場資金面構成壓力。資金面的緊張自然難以孕育A股展開像樣的反彈行情，從而形成了當前板塊快速輪動、成交量不斷縮小的局面。

　　經濟難有驚喜、通脹高燒不退、政策緊縮持續、資金面捉襟見肘，諸多內傷不斷刺痛著A股的神經。短期來看，特別是隨著8月經濟數據的公佈，A股仍將糾結于這些內部困擾，繼續落寞獨行；只有內傷好轉，A股才可能産生趕超外圍的念頭。