央行昨天發佈的8月份金融數據顯示，8月新增人民幣貸款5485億元，廣義貨幣供應量(M2)同比增長13.5%。8月新增人民幣貸款遠高於此前機構普遍預測的5000億元，但貨幣供應量M2和M1增速仍繼續走低，顯示政策緊縮效應仍在持續顯現。

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　　數 據

　　人民幣貸款增加5485億

　　8月份人民幣貸款增加5485億元，同比多增93億元，遠高於預期；人民幣存款增加6962億元，同比少增3736億元。

　　從新增人民幣貸款分部門看，住戶貸款增加1888億元，其中，短期貸款增加878億元，中長期貸款增加1010億元；非金融企業及其他部門貸款增加3602億元，其中，短期貸款增加1588億元，中長期貸款增加1011億元，票據融資增加917億元。外幣貸款餘額5078億美元，同比增長24.6%，當月外幣貸款增加59億美元。

　　【解讀】 信貸向某些領域定向放鬆

　　交通銀行金融研究中心研究員鄂永健表示，8月新增貸款有所回升主因是季節性變動。商業銀行在上半年末加大貸款投放(主要是增加短期貸款)以提升經營業績，下半年初則新增貸款回落，而隨著這一因素的消失，8月貸款投放也逐漸回歸正常。新增貸款回升或許表明信貸向某些領域定向放鬆，但不意味著政策明顯放鬆。從同比依然少增來看，當前信貸運行仍屬平穩、可控。

　　從結構上看，新增貸款回升主要緣于對公短期貸款多增較多，這可能與監管部門鼓勵銀行加大對中小企業的信貸投放有關，因為中小企業的短期貸款需求相對較大。鄂永健指出，在票據貼現利率不斷攀高的情況下，票據融資增幅連續擴大，加上短期貸款增加較多，表明企業短期流動性資金需求非常迫切。再結合新增對公中長期貸款保持較低水平，反映出企業盈利預期下降、投資意願不強。繼續受住房市場低迷的影響，當月新增居民戶中長期貸款進一步降低。

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　　數 據

　　M2和M1增速繼續回落

　　8月末，廣義貨幣(M2)餘額78.07萬億元，同比增長13.5%，比上月末低1.2百分點；狹義貨幣(M1)餘額27.33萬億元，同比增長11.2%，比上月末低0.4個百分點。此前7月份M2同比增長14.7%，創下6年新低。此次M2再創新低。

　　【解讀】政策持續回歸穩健

　　中國社科院金融研究所博士後杜徵徵指出，M2增速基本符合預期，政策持續回歸穩健，加之8月進口增長大幅高於預期，表明短期國內投資仍會保持較高增速，經濟不會發生大幅回落。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳也表示，M2和M1增速繼續回落，這是央行緊縮延續的結果，M2等金融數據增速下滑也令經濟繼續放緩，放緩步伐並可能延續到明年一季度。考慮到外圍形勢不容樂觀，央行採取緊縮政策應該趨於謹慎，年內加息的可能性趨小。

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　　數 據

　　人民幣存款恢復正常增長

　　8月，人民幣存款增加6962億元，同比少增3736億元。其中，住戶存款增加265億元，非金融企業存款增加3710億元，財政性存款增加1015億元。外幣存款餘額2561億美元，同比增長14.5%，當月外幣存款增加84億美元。8月末，本外幣存款餘額80.31萬億元，同比增長15.3%。

　　【解讀】理財産品利率回落是主因

　　6月份人民幣存款增加1.91萬億元，同比多增5685億元；7月人民幣存款減少6687億元，同比少增8166億元。受季初因素消失的影響，相對而言，當月存款恢復正常增長。杜徵徵認為，6月考核大限已過，前期轉為存款的資金部分撤出轉向購買理財産品等，而隨著銀監會規範理財産品發行，8月市場總體利率水平平穩，理財産品利率有所回落，使得部分資金向存款回流。

　　重公開市場操作

　　>>年內貨幣政策展望

　　交通銀行金融研究中心發佈報告指出，儘管8月CPI漲幅有所回落，但未來快速、大幅回落的可能性不大，貨幣政策不會輕易放鬆。

　　在具體工具的使用上，年內準備金率幾無可能再次上調。考慮到央行可以通過公開市場操作來減緩這一衝擊，準備金率下調的可能性也不大。下調也容易給市場以政策明顯放鬆的信號，在當前的情況下並不合適。

　　加息依然受到中外利差擴大引致資本流入、加重房地産和地方政府債務風險以及進一步抬高中小企業融資成本的制約。加之預計物價漲幅將緩慢回落，負利率狀況也將隨之改觀，交行維持年內不會加息的判斷。

　　在準備金率和利率保持穩定的情況下，下一階段貨幣政策操作將更倚重公開市場操作的靈活調節，保持市場流動性合理適度和優化資金分佈、調節到期結構。

　　本報記者 高晨