[投資晨會]光大證券：産量高估 鋼價將重歸於平淡

    光大證券：境外機構進入銀行間債市

    曾憲釗(光大證券理財産品部分析師)：首先我們關注到近期央行再次批准了8家境外機構進入銀行間的債市，那麼這一方面會擴大境外銀行人民幣投資渠道，我們認為這也是在金融市場開放一部分，隨著跨境貿易人民幣結算試點實施，使用人民幣境外機構也逐步增多，客觀上也存在著人民幣資産的投資需求，同時我們也認為金融機構進入銀行間的債市需要本幣兌換，也會導致整個人民幣增值壓力在進一步加大，人民幣國際化路線導致的出口型企業硬傷有一個較難緩解的過程。

    我們從市場角度看，目前整個股指處於平衡結局，由於熱點輪換較大，我們認為投資者可以繼續關注兩條主線，一方面是是關注兩會之後細分行業的十二五規劃政策逐步落實而導致個股機會，第二年報披露期，那些業績超預期增長，以及重組摘帽公司的機會，另外一方面我們關注到整個行業板塊，我們關注關於鋼鐵板塊我們有所頂替，從鋼鐵目前日均産量來説，已經穩步維持在190萬噸以上，較去年同期大概增加10%左右，但是我們看到對全年的4.3億噸需求仍然是有待討論，甚至出現嚴重高估，我們認為在日本地震因素接觸之後，鋼價將重歸於平淡，考慮到日本地震鋼鐵産量佔全球2%不到，日本因素接觸之後，我們認為首先鐵礦石價格連續下跌過程之中與成材的價格背道而馳的，從近幾個交易日鋼廠價格來看，4月份訂貨價格，相對於當前市場價格仍然處於較高水平，但是後續力度並不是很多，其次從庫存方面來看，全國庫存繼續出現環比下降，但是它屬於季節性因素，進一步上行可能還會有再一次反復的過程，第三近期需求應該是説有所放量，但主要通過經銷商，通過漲價受益，而並非真實需求上行，終端採購量相對較小，近期隨著貿易商資金面相對面好轉，現貨鋼價隨著趨勢有所走強，但是我們看到再次上調存款準備金率之後，主要影響鋼材下游採購進展，我們整體來看，鋼鐵板塊可能逐步重回平淡，可能注意的下一步關注一些地區性，八一鋼鐵，新疆板塊的機會，以及像一些特鋼的機會。