中小銀行資金壓力巨大或倒逼監管層 銀行股昨日普跌

　　9月5日，按照中國人民銀行（下稱央行）的規定，工、農、中、建、交和中國郵儲銀行六大行開始補繳第一筆保證金存款準備金，由於此前準備充分，債市流動性並不十分緊張，然而市場預期隨著其他銀行將補繳存款準備金以及月末、季末時點臨近，未來資金需求仍大，致使機構出錢非常謹慎。

　　而與此同時，監管層也並未閒著，除了昨日在公開市場對7天期和14天期超短期正回購進行詢價外，另據知情人士透露，監管層也在了解存準基數擴大對各銀行的實際影響，以及對市場的影響，鋻於個別銀行資金缺口較大，部分銀行補繳保證金存款準備金或獲得緩衝期。

　　對此，有分析人士稱，若銀行能獲得緩衝期，對銀行本身、對A股市場都將帶來利好。

　　料加大資金調控靈活度

　　根據央行此前通知，要將銀行的承兌匯票、信用證、保函的保證金納入準備金的上繳範圍，其中，工、農、中、建、交、郵儲銀行（下稱“六大行”）從9月5日起，按月繳存，比例為20%、40%和40%，要求三個月內達標；其他銀行大致與六大行類似，也是每月一台階，逐步達標，自9月15日起分六個月按照應繳額的15：15：15：15：20：20比例繳存。

　　此外，根據部分上市銀行已披露的半年報，粗略測算，14家上市銀行未來6個月將繳存近7000億元準備金，而本週五大商業銀行需上繳央行的資金更是相對有限。中金公司測算顯示，按照保證金存款餘額的20%繳納，中農工建交五大行在9月5日需繳納的存款準備金為691億元。

　　在此壓力下，昨日，上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）全線走高，其中隔夜SHIBOR利率上漲40.84個基點至3.8892%，七天期SHIBOR利率更是飆升67.54個基點至4.8775%。相對而言債市則表現平穩，“從市場面上來看，現券稍微漲了一點，比上週五全線上漲1-2個點，説明現階段機構有一部分資金需求，但並沒有不惜成本拋售。”一華南銀行交易員昨日稱。

　　對此的解釋是，中國人民銀行昨日要求公開市場一級交易商申報7天期及14天期限正回購需求情況，這意味著本週央行公開市場操作可能將進行7天及14天正回購操作。

　　在分析人士看來，央行增加超短期正回購協議的目的顯然是為進一步縮短流動性凍結期限，加強流動性調控的靈活度，以更好地應對近期包括央行將商業銀行保證金存款納入存款準備金繳存範圍等緊縮新政可能造成的資金緊張狀況，並能更好滿足機構季末及十一國慶長假等時點對資金的需求。

　　“央行顯然也不可能希望出現資金鏈斷裂，在緊縮不變的前提下仍必須保證合理的流動性。”上述交易員説。

　　央行于每週二、四進行例行公開市場操作，其中除發行央行票據外，還會根據市場詢價情況靈活發行各種期限的正回購協議。正回購協議期限包括有7天、14天、28天和91天等品種。顯見的是，央行自今年1月中旬以來就沒有再發行過7天和14天期正回購協議。

　　9月15日隱憂

　　接下來的問題是，相對於六大行資金相對充裕可應對上繳準備金壓力，作為中小銀行繳款日的9月15日，或更讓市場人士擔憂。

　　上述交易員稱，“小銀行一直比較缺錢，補交存款準備金的日期又臨近月末、季末的考核節點，而十一國慶期間銀行一般存款都會往下掉，我們很擔心到了9月底大銀行不願意向外拆資金，那麼對小銀行將是雪上加霜。”

　　他提到，每逢10月市場資金面總是處於谷底，加之今年資金分配不平衡，除非央行最近有表態維持適度的流動性，或者進行定向的逆回購，否則大銀行拆出資金的意願不大。

　　“現在從央行借臨時的隔夜Repo利率已達4%～5%的水平，這幾乎是歷史的峰值，換句話説，接下來如果銀行真的需要這筆錢，6%甚至10%也能接受。”該交易員稱。

　　但對此也不乏樂觀者。國泰君安首席經濟學家李迅雷即指出，“經測算，金融機構累計每個月的上繳量將低於每月的外匯佔款增加額，故在今後不提高存款準備金率的前提下，採取這種方式（擴大存準基數）對衝流動性的回籠規模並不算大。”

　　“將保證金納入存款準備金的繳存範圍，在目前形勢下不失為對衝流動性的最優方案。因為不少商業銀行為了少繳存款準備金，有意擴大票據融資等表外業務，而表外業務則是傳統的貨幣政策工具很難調控到的。”李迅雷稱。

　　數據顯示，截至7月末，商業銀行表外融資規模在7萬億元左右，這也是年初以來新增信貸規模逐步下降而社會融資規模逐步上升的重要原因。

　　但毋庸置疑的是，這樣的調控必然會對銀行帶來巨大壓力，而且即使調整也需要一定的時間。

　　對此，知情人士透露的信息是，個別壓力特別巨大的銀行很有可能會獲得上繳存準金的“緩衝期”。

　　昨日，銀行股大多收跌，但整體跌幅不大，跌幅最大的是深發展A，下挫2.84%；但五大行股票跌幅則相對有限。