導讀：

　　持續地量能否帶來轉機？

　　下半年是A股“熊尾巴”

　　中原證券：A股年內走勢無須悲觀

　　誰是A股走熊的罪魁禍首 破壞性下跌將觸發牛熊轉折

　　近兩年來我國的經濟增長速度已經恢復了正常水平，在世界各國經濟發展速度方面排名靠前，但我們的股市上漲幅度在世界排名卻是倒數。儘管政府持續調控會導致GDP增速的回落，保持8%以上的增長速度完全是有可能的。況且一季度GDP增速達到9.7%。第二季度GDP同比上漲9.5%。這麼高的增長速度只能有助於股市的上漲，怎麼會導致股市下跌呢。

　　央行已經收縮流動性很長時間了，存款準備金率提到了歷史最高位，利率儘管沒有達到歷史高位，也已經上調了幾次，但是我們並沒有看到物價回落，原因是什麼？就是影響通脹的因素複雜了。上個世紀80年代末和90年代初的兩次物價上漲，是家電産品價格的上漲引起的。現在人們生活更好了，佔家庭支出最大的是什麼呢？汽車，房子。普通汽車價格不漲反跌，反而房子不論好壞，都是上漲的，並且與房子相關聯的行業，如建築、建材、傢具、裝潢等都出現了較大幅度的上漲，這是造成通脹的最直接原因。什麼時候房價有明顯回落了，物價才會出現明顯回落。我們相信政府在下半年投資的保障房建設，會給房價回落帶來積極的因素。

　　在世界股市中，通脹對股市的影響和表現，都不應該是絕對的利空。金磚五國中，其餘四國通脹率都在6%以上，最高達到21%，上半年中國通脹率5.4%，是最低的。2009年經濟復蘇以來，俄羅斯股市上漲了140%，印度股市上漲了100%，巴西股市漲幅也達到50%。中國股市去年表現倒數第一，兩年來的表現是倒數第二。

　　從中國股市20年來的運行規律來看，股市的漲跌與市場資金流動性沒有直接聯絡。股市下跌缺的不是錢，是信心。從2007年初到2008年上半年準備金率都是上調的，A股是上漲的。2008年下半年準備金率下調，股市卻持續下跌。我們從利率變動來看，從2002年以來直到2007年底，利率一直上調。但2002年至2005年股市是下跌的，2006年至2007年則是上漲的。在2008年下調了多次利率，股市仍然是大幅下跌。從2009年以來到現在，利率一直處於上調，但股市從2008年底到現在整體還是上漲的。只是在2010年及今年前3季度股市的走勢一直是大幅震蕩，股指的漲幅排在了世界有股市的國家後面。所以我認為流動性不是影響股市漲跌的主要因素，市場流動性再充沛，投資者對股市沒有信心，或者説股市裏沒有賺錢效應，錢再多也不會流入股市，因為資本是逐利的。

　　目前，我國能夠容納資金的池子有多個，如股市、房市、期市、債市等。最近幾年資金流入市場最多的應該是房市。最賺錢的市場也應該是房市，平均房價在短短的幾年內翻了幾倍。儘管目前股市的估值已接近2008年底的水平，具有投資價值，但投資者短期看不到收益也不會積極投入資金。如果房價回落了，大量的熱錢就會撤離房地産市場，就會尋找新的市場，到時股市的低估值對這些熱錢會有巨大的吸引力，股市的大幅上漲才會真正開始。

　　最大破壞性下跌將觸發牛熊轉折

　　從滬指整體運行趨勢來看，上證指數由3478點到2319點形成了一個收斂三角形形態；滬指整體運行一直受制于下跌趨勢線及箱頂3065.10點至3111.63點，並且在20011年6月20日跌破原上升趨勢線和箱底密集支撐2739.43點。 從當前滬指的盤整箱體性質來看，2437.68點是本次5分鐘級別的盤整箱體走勢的起點，按2826.96點下跌的同等級別分解，這裡必然會有一個5分鐘下跌走勢的抵抗性反彈。

　　目前點位在2506.81點至2646.38點的三角形箱體盤整，如果本週資金面和經濟面沒有任何改觀，再加上上面箱體底部的重重壓力，滬指即有可能會在本週下半周去運行本次盤整三角形走勢中最大破壞性的下跌：2582.41點至2367.23點，以滬指的這最後向下一擊，結束滬指接近兩年的綿綿下跌趨勢，進入牛市初升的開始。

　　行情：連續上漲 強于大盤 即時大單 盤中異動 熱點概念 熱點行業

　　資金：個股流入 連續流入 行業資金 概念資金 主力資金 龍虎榜單