機構觀點

　　長江證券

　　重新進入反彈階段

　　上周市場做多動力不足，大盤圍繞5日均線來回震蕩，表現為重心緩慢下移的格局，量能也出現不斷萎縮。全周上證綜合指數下跌83.91點，跌幅為3.21%，成交金額3360.4億元，為7月份調整以來最低。

　　總體來看，上周市場走勢很大程度上受到央行出臺調整存款準備金基準消息的影響，市場開始憂慮未來幾個月資金面會維持緊張，做多信心不強。實際上很多看好9月走勢的資金做多的理由是8月份CPI數據將有明顯回落，預期政策將出現調整，而央行的動作給看多資金潑了一盆冷水。盤中關注到有部分資金多次嘗試啟動銀行板塊，希望借助銀行股的超低估值吸引場外資金入場，但都無功而返。連續的挫敗也導致場內做多資金信心受挫，投資趣向趨於保守，上週五則在希臘可能退出歐元區消息影響下，在外盤調整的刺激下，滬深兩市都向下尋求支撐。

　　對於後市，隨著量能的縮減，如果外盤不出現非常特別的下跌，本週滬深兩市有望在前低點附近遇到較強的支撐，隨後可能重新進入反彈階段。本週影響市場的因素包括8月份宏觀數據將出臺，目前市場比較傾向於CPI會降到6%下方，但最近有發改委官員強調物價仍將在高位運行，CPI數據對市場的影響還是存在一定的變數。此外，歐債危機的演化也將在本週對市場産生較大影響，目前看不管希臘或歐洲央行是否澄清希臘退出歐元區的傳聞，市場的憂慮情緒經過近期一段時間放鬆後，可能將再次成為市場主導，預計外盤可能會出現較大的波動，對國內市場的影響也是本週須密切關注的。

　　中原證券

　　震蕩築底特徵明顯

　　A股市場風險已消退大半。一是債務危機下的恐慌情緒已有明顯宣泄，外圍市場難以再現7月下旬至8月上旬的暴跌；二是A 股正在經歷多項政策利空的持續衝擊，而隨著未來邊際改善的出現，投資者應更趨於理性。

　　從國內的政策調控來看，擴大存準基數、限購城市範圍增加以及高層多場合釋放的信號均意味著利空仍需要時間消化，緊縮政策的放鬆預期出現反復。不過，“穩定政策取向，把握調控力度”仍將是下一階段政策的主基調，市場在反應了“穩定政策取向”的超預期利空之後，“把握調控力度”的利多因素正在逐漸累積。

　　預計年內市場的走勢並不悲觀。一方面，調控政策沒有出現實質性放鬆，流動性也難以出現明顯起色，這意味著短期市場向上的空間相當有限。另一方面，外盤系統性風險開始減弱，國內政策緊縮預期邊際遞減，市場估值水平處於明顯低位，A股市場支撐力在不斷增加，底部的能見度不斷抬高。

　　9月份市場仍然需要繼續消化三大預期變化：資金面偏緊預期、緊縮政策預期、創業板業績預期。預計9月上證綜指運行區間在2450點-2650點，震蕩築底的特徵比較明顯。(吳珊整理)