昨日，是8月的最後一個交易日，雖是收官之戰，但多頭略顯疲憊未能明顯佔據上風，大盤因此走出縮量整理、個股漲少跌多走勢，市場人氣低迷難振。值得注意的是，市場將迎來傳統意義上的“金九銀十”，那麼進入9月後，大盤是否能現升機，投資者又作何抉擇？

　　經歷前日的下跌後，昨日大盤溫和開盤後快速下探，上證指數在跌破2550點時，引發了一輪恐慌性拋盤。盤面顯示，僅有零星農業類個股有所表現，金融等權重股雖不至於殺跌，但也未提振人氣。好在午後水泥、券商等板塊終於有所發力，最終令滬深兩市得以在8月以紅盤收官，但上證指數微弱的漲幅與低迷的成交量顯示，多頭在後市要想有所作為並非易事。

　　接受記者採訪的分析師表示，勉強紅盤，會給市場一定信心，但市場對國內經濟減速、地産調控及銀行資金緊缺的擔擾，對大盤形成較大的抑製作用，因此9月難以成為一個反攻的月份。

　　最大壓力來自政策面

　　消息面顯示，工商銀行(601398)于上週五再遭全國社會保障基金場內減持，減持數為900萬股H股，每股平均價4.92港元，套現4428萬港元，倉位由16.01%降至16.00%。這是今年全國社會保障基金第三度申報減持工行。另外，社保基金於今年3月和6月在場內分別減持工商銀行4010萬股和3500萬股，前後套現近2.44億港元及2.06億港元。

　　市場人士認為，在大盤如此萎靡之際，社保基金更多的應該是給市場信心，大力增持才對。有分析師表示，如此獲利出售，掙得那些小額利潤，沒有太大實質性作用，反而會讓市場人氣更為渙散。國泰君安分析師呂春傑認為，從宏觀消息面來看，市場即將進入數據密集披露期。業內專家普遍認為CPI不會再創新高，同比漲幅可望回落至6.2%左右。不僅如此，下半年CPI漲幅穩中有降的可能性很大。如果市場預期能夠得到官方數據的證實，那麼市場將獲得較為強勁的上漲動力。市場目前唯一期待的，是8月份CPI見頂回落。而有國外投行認為，未來中國的CPI中樞將抬高，短期難以看到政策的放鬆；即便CPI有所回落，其背後是企業盈利能力的下滑，若盈利預期再度向下修正，那前期的估值底必然再度面臨挑戰。

　　廣發證券分析師萬兵認為，今年以來，通脹一直是影響貨幣政策的關鍵因素。雖然市場預期CPI有望在四季度見頂回落，但是上周《人民日報》指出，由於推動價格上漲的因素沒有根本消除，中國實現全年居民消費價格(CPI)預期目標有很大難度，且經濟穩定增長亦存在一定程度不確定性。穩物價仍是下半年宏觀調控首要任務。同時，推動CPI上漲的主要因素——豬肉價格又有回升勢頭，另外，雖然“兩月一加息、一月一提準”的規律被打破，但穩健的貨幣政策依然沒有放鬆，這對市場形成較大的利空壓力。

　　將在2450-2650點運行

　　從盤口觀察，大盤自2437點反彈以來，多屬於前期超跌個股的反彈，並沒有像樣的板塊活躍跡象，主力資金各自為戰，針對超跌個股展開“圍獵”，真正具有板塊效應的，如農藥化肥、次新股板塊等，基本上對市場人氣聚集難以造成較大影響，這也反映出目前市場主要是存量資金的“騰挪之術”。

　　萬兵認為，在超跌板塊逐個活躍之後，市場熱點青黃不接，因此主力資金選擇了退避觀望。技術方面，萬兵分析指出，在2011年整體上市公司15%盈利增速的假設下，在原先中性的估值體系下再給予一定的折價，同時考慮到四季度的估值切換，2350點左右具備一定的安全邊際，因此，儘管市場萎靡不振，但大幅下挫的風險也不大。萬兵預計，9月份滬指運行區間為2350-2750點，圍繞2500點的中樞小幅震蕩的概率較大，但也不排除一些事件性衝擊的短期擾動。

　　呂春傑表示，從政策上看，短期沒有太多反攻的理由，最起碼9月難以成為一個反攻的月份。隨著中秋節的臨近，食品價格上漲的動力越來越明顯，白酒、豬肉、食用油、雞蛋等各種商品齊齊上揚，預計8月CPI難成年內高點，也由此引發緊縮性貨幣政策調控擔憂；而流動性的不足，是致使反彈或反攻一波三折的根本原因。操作上，呂春傑認為，在2450-2650點箱體整理區間，穩健者可保持半倉低吸優質品種，如成長性突出、業績增幅確定、大消費類概念、金融等。