交銀國際

　　市場觀點 – 我們認為股市反彈應該未完結。

　　週三港股延續反彈，因市場憧憬美國方面將推出更多刺激經濟的措施，提振了投資者信心。恒生指數早盤跟隨隔夜美股小幅高開，于午後展開升浪，並節節上漲，創下本輪反彈浪的新高，最終收高331 點，或1.64%，報20535 點。不過，主板成交則較上日萎縮至753 億港元，反映當前點位拋盤不大，後市若繼續上行則仍將面對一定的獲利盤拋壓。從技術面來看，恒指上方21100 點附近將是短線的第一阻力位，屆時獲利盤有望涌現，我們認為股指衝高後於該點位上下再展開整理的可能性偏大。

　　盤面看，個股普遍上揚，石油與天然氣、建築，以及採礦行業領漲，升幅超過2%。不過最搶眼的是銀行板塊，香港上市的19 只銀行股全線上升，其中以東亞(23.HK)、中信(998.HK)，以及建行(939.HK)升幅最大，或反映資金開始佈局銀行股超跌後的反彈。內地亦傳出利好消息，先是人行8 月公開市場操作放水1670 億人民幣(下同)，再是消息指先前的內銀資本管理辦法有望放鬆。銀行股漸漸從先前人行將保證金存款納入存款準備金繳款範圍的陰影中走出來，我們認為亦有望帶動大市的整體回升。現在市場普遍預期即便9 月份內銀將首批補繳1530 億元的準備金，然而公開市場將有3510 億元的資金到期，若央行繼續維持如本週二時地量或較為寬鬆的回籠及正回購，9 月內地資金面應不至於受太大影響，亦為銀行股的反彈以及大市的向好創造了條件。

　　美國將於9 月5 日因勞動節休市一天。伯南克上星期于Jackson Hole 會議上暗示現在應該是時候政府採取措施刺激經濟增長。市場普遍預期總統奧巴馬將於勞動節當日宣佈新的振興經濟方案，可能為股市帶來新的動力。

　　目前美國有多個方案可選擇，包括：(i) 創造更多新的短期政府職位，改善失業情況；(ii) 增加基建項目的開支以創造就業機會，尤其是建築工程行業；(iii) 為願意開設新職位的企業提供特別的稅務優惠；(iv) 延長申領失業救濟金的時間。

　　美國的債務上限問題尚未徹底解決，加上該國有意縮減財赤，我們不肯定振興方案的規模。不過，近期股市大幅調整，估值達到相當便宜的水平，相信任何利好消息均有機會為市場帶來上行動力。投資者可密切留意美國的發展。

　　美國昨晚公佈的經濟數據理想，加上市場憧憬美聯儲將宣佈更多刺激方案，美股昨日持續攀升。道指昨日升53 點或0.5%，收報11613 點。

　　ADP 就業數據顯示8 月份私人機構的職位輕微增加至9.1 萬，略低於市場預期的10 萬個。更重要的非農業職位數據將於週五公佈。此外，芝加哥採購經理人數據為56.5，高於市場預期。7 月份美國工廠訂單升2.4%，高於經濟師預測的2%增長。