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應健中:不必將轉融通妖魔化

發佈時間:2011年08月28日 15:24 | 進入復興論壇 | 來源:證券市場紅週刊


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  《紅週刊》特約作者 應健中

  本週市場被一條消息嚇了一跳。近日,證監會《轉融通業務監督管理試行辦法》,並向社會公開徵求意見。就是這條消息引起了市場的廣泛關注,有評論説,中國股市自此進入了做空時代,股市為此而精神分裂。轉融通現在還停留在紙面上,就已經被如此妖魔化了,真是匪夷所思。

  在弱勢市場中出臺這樣的規則,人們往往從空頭思維角度去解讀,認為轉融通時代到來後,券商、基金、保險等機構所持證券都可以作為融券來源。一些原本市場以為永遠不流通的籌碼——如匯金、中國石油集團等大公司所持股票也可能進入市場。這樣一來,不但可增大市場供給,改變融資一隻長腳、融券一隻短腳的情況,個股賣空時代也已經真正到來。您看,轉融通明明既是融資又是融券,是一種雙向的操作行為,但在空頭市場上人們只看到融券,這市場的心態真如驚弓之鳥。

  書生們真的不了解證券實務,實際上中國股市20多年來,融資融券這種信用交易私底下從來就沒有斷過。一年前推出的融資融券實際上是將台下的操作擺到了臺上來,即所謂規範的融資融券。即便如此,這種規範的融資融券規模還是做不大,因為僅憑投資者所在機構提供的標的物有限,所以,私底下的信用交易還是很活躍。這個市場永遠不缺“創新”的原動力,也不缺要麼暴富要麼速死的“敢死隊”,而接下來將推出的轉融通就是要將現行臺面底下的交易再度規範。20年來,無論是公開的還是私底下操作,融資融券是個跛腳業務,融資業務做起來簡單,標的也清楚,就是錢唄;而融券業務比較囉嗦,標的五花八門,做起來難度比較大。

  轉融通包括了融資融券,它是一種雙向的操作,無所謂利多利空,而試點以來做多的業務量遠大於做空,它的作用是漲時助漲、跌時助跌。現在市場的做空力量是在新股的擴容上,股票的賣方市場處於亢奮狀態,除了大量新股上市外,還有沒完沒了的解禁股拋向市場,儘管也有增持行為,但減持的量遠大於增持量。股票和資金的供求關係嚴重失衡,這才是影響市場走勢的主要因素,與還在紙面上的轉融通根本就沒啥關係。

  轉融通作為一項業務,適用於市場的風險偏好者,在股市上青菜蘿蔔各人喜愛,所以,轉融通不是洪水猛獸,沒那麼嚇人。我們僅僅需要知道的是,這種業務,它能讓人來錢更快;當然一旦方向做反,死得也更快。