《紅週刊》特約作者 應健中

　　本週市場被一條消息嚇了一跳。近日，證監會《轉融通業務監督管理試行辦法》，並向社會公開徵求意見。就是這條消息引起了市場的廣泛關注，有評論説，中國股市自此進入了做空時代，股市為此而精神分裂。轉融通現在還停留在紙面上，就已經被如此妖魔化了，真是匪夷所思。

　　在弱勢市場中出臺這樣的規則，人們往往從空頭思維角度去解讀，認為轉融通時代到來後，券商、基金、保險等機構所持證券都可以作為融券來源。一些原本市場以為永遠不流通的籌碼——如匯金、中國石油集團等大公司所持股票也可能進入市場。這樣一來，不但可增大市場供給，改變融資一隻長腳、融券一隻短腳的情況，個股賣空時代也已經真正到來。您看，轉融通明明既是融資又是融券，是一種雙向的操作行為，但在空頭市場上人們只看到融券，這市場的心態真如驚弓之鳥。

　　書生們真的不了解證券實務，實際上中國股市20多年來，融資融券這種信用交易私底下從來就沒有斷過。一年前推出的融資融券實際上是將台下的操作擺到了臺上來，即所謂規範的融資融券。即便如此，這種規範的融資融券規模還是做不大，因為僅憑投資者所在機構提供的標的物有限，所以，私底下的信用交易還是很活躍。這個市場永遠不缺“創新”的原動力，也不缺要麼暴富要麼速死的“敢死隊”，而接下來將推出的轉融通就是要將現行臺面底下的交易再度規範。20年來，無論是公開的還是私底下操作，融資融券是個跛腳業務，融資業務做起來簡單，標的也清楚，就是錢唄；而融券業務比較囉嗦，標的五花八門，做起來難度比較大。

　　轉融通包括了融資融券，它是一種雙向的操作，無所謂利多利空，而試點以來做多的業務量遠大於做空，它的作用是漲時助漲、跌時助跌。現在市場的做空力量是在新股的擴容上，股票的賣方市場處於亢奮狀態，除了大量新股上市外，還有沒完沒了的解禁股拋向市場，儘管也有增持行為，但減持的量遠大於增持量。股票和資金的供求關係嚴重失衡，這才是影響市場走勢的主要因素，與還在紙面上的轉融通根本就沒啥關係。

　　轉融通作為一項業務，適用於市場的風險偏好者，在股市上青菜蘿蔔各人喜愛，所以，轉融通不是洪水猛獸，沒那麼嚇人。我們僅僅需要知道的是，這種業務，它能讓人來錢更快；當然一旦方向做反，死得也更快。