投資要點

　　業績增長符合預期。2011年1-6月份，公司實現營業收入2.9億元，同比增長73%；實現營業利潤1.3億元，同比增長115%；實現凈利潤1.27億元，同比增長84%；其中歸屬於母公司所有者凈利潤1.25億元，同比增長82%；與公司一季報中的“預增80%至120%”相比，符合預期。

　　造價軟體佔比大，項目管理軟體和服務收入增長迅猛。從收入結構來看，造價軟體是公司主要收入來源，佔比達到95%；項目管理軟體和服務提供收入佔比分別為2%和3%。從增速來看，項目管理軟體和服務增長最快，分別為197%和189%；造價軟體因為基數大，同比增長達到69%。

　　整體毛利率同比略有升高，環比略有下降。2011年上半年公司毛利率達97.52%，同比增長0.55%；但是與一季度97.57%相比略有降低。毛利率同比上升的主要原因是造價軟體毛利率同比提升0.43%；項目管理軟體毛利率同比提升44.70%。

　　北京地區佔比最大，華東地區增速最快。分區域來看，北京地區的收入因為包含了項目管理軟體的收入和服務收入，佔比最大，達到22%；從區域的增速來看，因為包含了上海興安得力的收入，公司在華東地區增長最快，同比增長達201%；增速最低的是在華南地區，但同比增速亦達到32%。

　　預計三季度歸母凈利同比增長在50%至90%之間。公司下半年的工作除了實現年度經營計劃、執行募投計劃外，還將實施關鍵人才引進計劃；持續強化已收購公司的整合工作；加強新品推廣，提升用戶應用率。公司預計三季度公司歸屬於上市公司股東凈利潤同比增長幅度在50%至90%之間。

　　目標價54元，維持“買入”評級。我們看好公司新産品開發能力與市場擴張能力。預計2011年至2013年，公司營業收入為8.1億元、12.1億元、18.1億元；可實現歸屬於母公司所有者凈利潤3億元，4.5億元，6.7億元；對應EPS為1.11元，1.66元，2.47元。鋻於公司的高成長性以及目前的市場狀況，我們給予公司49倍市盈率，對應目標價為54元，維持“買入”評級。

　　公司有市場拓展不利、人才流失等相關風險。