■ 社評

　　8月以來，國內外宏觀經濟形勢出現了一些微妙變化。一方面，歐洲債務危機可能深化和美國經濟復蘇遲緩，全球經濟可能二次衰退的憂慮情緒加劇。另一方面，隨著食品價格漲幅初步企穩，我國物價見頂回落的態勢隱現。在這種背景下，中國證券報認為，當前我國宏觀調控的基調不會有大的改變，但對經濟出現大的波動起伏的風險必須予以防範，一些經濟領域將迎來政策適當寬鬆的“時間窗口”。

　　根據匯豐發佈的數據，8月中國製造業PMI初值為49.8，較上月有所反彈，預示8月宏觀經濟數據大幅回落的可能性很小。總體來看，三季度經濟增速應當比二季度有所放緩，其中最大的不確定性來自外需。考慮到訂單需求的變化傳導到出口額指標的時滯，在當前的歐美經濟局面下，未來幾個月不排除我國出口增速較明顯回落的可能。考慮到我國目前的經濟外向度，一旦外需發生明顯變化，必定傳導至工業、投資等相關經濟指標上。

　　物價形勢同樣較為複雜。根據商務部、國家統計局等部門公佈的價格監測數據，8月食品價格漲幅有所收窄，新漲價因素預計低於當月的翹尾下降因素，8月CPI漲幅很可能低於7月的6.5%，這意味著物價“拐點”很可能已經或正在顯現。然而也要看到，“拐點”未必意味著物價進入持續下降通道。在國際流動性依然充裕、國內生産要素成本上升等因素影響下，未來我國防止物價過快上漲的任務並不輕鬆。

　　今年我國宏觀調控主要圍繞穩增長、調結構和控物價三者展開，同時努力提高政策的針對性、靈活性。由於經濟環境的變化，中國證券報認為，目前來看，宏觀調控已經從去年底以來的防止物價過快上漲甚至經濟局部過熱，轉變為既要把物價漲幅降下來、又不使經濟發生大的波動。

　　具體來看，穩健貨幣政策的基調仍將持續。未來幾個月貨幣政策儘管不排除繼續收緊的可能，但緊縮頻率無疑將大大放緩。同時，穩健意味著中性和“有保有壓”，未來一段時期部分領域可望迎來“定向寬鬆”的機遇，三農、中小企業以及保障房建設等領域的信貸緊張情況可能得到一定程度緩解。

　　除了貨幣政策的局部微調，其他不少領域也將在穩定經濟增長、防止經濟發生大的波動方面發揮作用。具體而言，可能沿著兩條主線展開，首先是民生領域，未來保障房建設、農田水利等領域將繼續得到積極的財政支持，財稅金融、農村、資源産品等領域的改革也將繼續推進，以激活消費需求。其次是結構調整和節能減排領域的大力推進。如支持服務業加快發展，鼓勵民間投資增長，以自主創新為重點推進戰略性新興産業發展等。

　　當然也要注意，當前歐美債務危機的影響尚未完全暴露，未來既有國際經濟“二次探底”的風險，又有逐步好轉的可能。對我國政策而言，局部放鬆並不意味著全盤放鬆。我國已提出“十二五”時期的經濟增速為7%，適當的經濟增速放緩是有益的，也是可以承受的。