曹咏

　　時隔一年半，轉融通終於站到A股門口。

　　“若不擴充交易標的物範圍、推出轉融通機制，兩融業務對A股市場影響有限。”滬上一大型券商兩融業務負責人曾不止一次地向記者感嘆。

　　8月19日，證監會發佈《轉融通業務監督管理試行辦法》及相關配套草案，除決定將融資融券業務轉為常規業務外，還表示將適時推出轉融通。

　　對於一直跛足前行的兩融業務，轉融通無疑是期盼已久的拐杖。

　　傳統兩融業務僅限于券商動用自有資金和自有證券，致使融券業務始終踟躕不前。截至8月19日，滬深兩市融資融券餘額合計331.47億元。其中融資餘額328.88億元，佔比約99.22%；融券餘額僅2.59億元，尚不足1%。

　　業內人士指出，轉融通可彌補無券可融的局限，券商被允許向證券金融公司借入資金和證券，再將其轉借給客戶。

　　不難預見，一旦進入轉融通時代，A股信用交易將比現在更普遍。

　　信用賬戶先行

　　兩融業務的開閘，催生了A股全新一類證券賬戶。

　　它被冠以“客戶信用交易擔保證券賬戶”的名頭，用來記錄投資者為融資而委託證券公司持有的擔保證券明細數據。

　　中報期又至，這一類賬戶的身影更是頻頻閃現。

　　據財匯統計，截至8月22日，已公佈2011年中報的上市公司，累計有157隻個股十大流通股股東出現“客戶信用交易擔保證券賬戶”，涉及20家券商。

　　這一數據已逼近上季度全部規模。

　　2011年一季度，共21家券商名下的“客戶信用交易擔保證券賬戶”，躋身163隻股票前十大股東。鋻於尚有近千家上市公司未披露中報，最終的信用賬戶投資情況，或將超出一季度。

　　不過拿到試點資格的25家券商對待兩融業務的興趣，還是有高下之分。

　　截至8月22日，海通、光大、華泰、中信建投投資的股票數目暫居前列；而中金、長城、國都、方正和西南五家券商依然不見行蹤。

　　由於“客戶信用交易擔保證券賬戶”體現的是融資業務狀態，而後者已是兩融市場的絕對主力，這幾乎可以判斷，上述五家券商二季度鮮有涉足兩融業務。

　　不僅如此，除長城證券名下的信用賬戶曾少數亮相一季報外，剩餘四家公司依舊是杳無音訊。

　　資料顯示，中金、國都、方正和西南均為2010年11月20日公佈的第三批試點券商；儘管爭奪牌照時競爭激烈，但近一年的表現顯示，上述四家券商卻對兩融業務興趣闌珊。

　　具體到個股上，截至6月底，去年12月28日上市的亞星錨鏈(601890.SH)被光大、海通和銀河3家券商信用賬戶持有，後兩家均為新進賬戶，而光大、東北兩家券商的自營席位持股居前，剩餘席位均為個人投資者佔據。

　　對照市場表現，該股信用賬戶數目的增加不難理解。亞星錨鏈上市首日收報23.98元，次日跌破發行價22.50元，今年8月22日，該股收盤僅12.30元。即便考慮複權因素，該次新股上市8個月，股價累計跌逾四成。

　　“信用賬戶的主要功能，便是投資

　　者將手中暫時不用的股票抵押給券商，獲取資金投資其他藍籌股。”一家上市券商兩融業務主管告訴記者。

　　顯然，亞星錨鏈個別股東二季度將其臨時“折現”。

　　誰的信用賬戶？

　　儘管信用賬戶的出現多少能暗示股東態度；但確定信用賬戶實際持有人卻難上加難。

　　根據規定，現行兩融交易採用“二級看穿式”賬戶，即同一券商的所有客戶普通證券賬戶中提交的擔保證券，匯總為該券商客戶信用交易擔保證券賬戶，然後分戶記載到客戶名下。

　　這意味著，儘管擔保證券的實際持有人各不相同，但體現在交易席位上，均由證券公司“名義持有”。

　　中國證券登記結算公司的數據顯示，截至今年7月底，兩市信用證券賬戶有18.8638萬戶；其中，個人賬戶18.7952萬戶、機構賬戶686戶。

　　“事實上，目前信用賬戶持有人幾乎全是個人投資者，券商和基金並沒有參與到這一交易；當前的機構賬戶，多數歸私募所有。”一上市公司資産管理部負責人透露。

　　不過，深市的一則公告揭開了信用賬戶的神秘面紗。

　　5月13日，美欣達(002034.SZ)公告稱，接到股東周信鋼通知，截至5月12日收盤，周信鋼及其一致行動人通過競價交易方式累計減持公司214.91萬股，佔總股本的2.65%。

　　但該公司一季報十大流通股股東名單並無周信鋼；取而代之的是“國信證券股份有限公司客戶信用交易擔保證券賬戶”。

　　美欣達公告特別註明，上述國信證券信用賬戶為周信鋼先生和周晨女士為融資需要而質押股票的賬戶。

　　按照美欣達公告，周信鋼及其一致行動人的減持實際集中于5月11日、12日。而5月11日該股被推上龍虎榜的深交所數據顯示，國信證券南京洪武路營業部席位共賣出4647.8488萬元，居賣出榜首位。

　　業內消息人士指出，作為南京知名私募人士，周信鋼的股票賬戶恰恰開設在這家營業部。