1970年代，美國“失去的十年”。

　　從1929開始就備受推崇的凱恩斯主義突然因為這十年而變得暗淡。

　　那是1971年8月15日，美國總統尼克松突然宣佈停止承擔美元兌換黃金的義務，佈雷頓森林國際貨幣體系頃刻瓦解。

　　兩年後，美國爆發了最為嚴重的經濟危機，高額的財政赤字讓美國經濟不堪重負。

　　在凱恩斯主義影響下，西方國家往往通過財政政策來增加政府投資，“而一旦經濟陷入不景氣、財政收入增長減緩甚至出現下降時，標準過高的福利計劃就會使財政負擔進一步加重，形成大規模的財政赤字。”國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長魏加寧表示。

　　因果轉捩點

　　二戰結束後，美國擁有佔當時世界總量80%以上的黃金儲備，35美元兌換一盎司黃金的固定匯率制度--佈雷頓森林體系開始施行。

　　然而美元的這種“硬朗”僅僅維持到了20世紀60年代中後期。

　　“約翰遜總統的一個’偉大社會’的計劃導致美國聯邦政府用於社會福利的開支急劇膨脹，在貌似繁榮的經濟背後，美國國力開始衰弱，美國産品的競爭力開始逐步下滑，導致貿易順差不斷減少，最終貿易逆差出現了。”興業銀行（601166）首席經濟學家魯政委昨日告訴記者。

　　1964年5月，在美國密歇根大學的一次開學典禮上，時任美國總統的約翰遜首次向外界披露了他的“偉大的社會”願望。隨後，他堅持推行了這項計劃，其核心是“保障民權，並向貧困宣戰”，福利範圍和對象主要表現在有關就業、醫療、教育、生活和住房、城市發展等一系列法律的頒布、機制的設置和政策的實施上。

　　“在一塊豐饒的土地上，家家都不容生活于絕望的貧困中……”約翰遜稱。

　　但是，約翰斯忽略了一點，在這項龐大的財政政策背後是必須要有龐大的財政收入作為支撐的，而那時候的美國經濟正在經歷著悄然的轉變。

　　20世紀60年代中期，美國經濟處於景氣擴張階段。“偉大的社會”正是由於在經濟景氣擴張階段、財政收入增長較快的階段制定各項福利計劃的，福利標準訂得偏高。到1969年，社會福利開支已經上升到1271.49億美元，佔國民生産總值的14.1%。

　　但是轉折還是出現了。1971年5月，美國對外貿易出現了13.03億美元逆差，這是自1893年以來的第一次貿易逆差。

　　此後，除了1973、1975年為小額順差外，其餘年份均為逆差。與之更為嚴重的是美國的黃金儲備也不斷下降，大量流入歐洲的美元開始貶值，成為不受歡迎的貨幣。

　　另一個轉折開始顯現。

　　二戰以後，戰後各國都不同程度地實行了“以政府干預為中心”的凱恩斯主義經濟政策，並取得了明顯成效。

　　但是20世紀70年代，“凱恩斯主義”遭遇空前的質疑。

　　最先對凱恩斯主義理論和政策提出質疑的是貨幣主義經濟學家M弗裏德曼。他認為“菲利普斯曲線”所表示的失業與通貨膨脹之間的“替換”關係，只在短期內存在，從長期來看並不存在。

　　資料顯示，美國政府的財政赤字

　　于1968年曾創紀錄地達到252億美元，而到1971年6月底美國的財政年度結束時，仍高達232億美元。1973年發生的經濟危機使得美國的工業生産下降了15.3%，持續時間為18個月。1979年發生的經濟危機使得美國工業生産下降了11.8%，持續時間約44個月。

　　美國股市10年不漲

　　而美國股市也步入“失去的十年”。

　　1969年12月31日，道瓊斯指數是800.36點，到了1979年12月31日僅僅為838.74點；標普500指數1969年5月31是104.6點，而1979年5月31日的指數為99.73點，同期工業産出的同比增幅為34.7%。

　　十年中，美國股市也出現過波段牛市，1975年至1976年道瓊斯指數上漲了60%，然而只是曇花一現。

　　1981年裏根總統上臺時，他看到的是2位數的通貨膨脹、高失業率以及超過20%的高利率。1981年2月，裏根提交了《經濟復興計劃》，主要措施包括加強貨幣管制、減少財政赤字；大幅度消減政府社會福利開支；繼續推行放鬆管制的改革。

　　魏加寧認為，裏根上臺以後，美國政府和美聯儲實際上實行的是一種“緊貨幣、松財政”的政策，“美國如此龐大的財政赤字得以維持，在相當大的程度上依賴於發行國債，而當時日本等國資金大舉進入美國金融市場購買美國國債，為其提供了有利條件。”

　　但是，魏加寧進一步指出，這種政策的負面結果是，使美國背上了財政赤字和國際收支逆差的“雙胞胎赤字”，成為美國經濟的“毒瘤”，並一直延續至今。

　　儘管有“後遺症”，但當時的效果也仍然令人欣喜。

　　數據顯示，1986-1989年。美國消費物價指數下降到3%-4%。同時，經濟增長方面，1984年GNP增長高達6.8%，為戰後之最。失業率1983年以後連續下降，從9.6%下降到1989年的5.3%，為1973年以來最低。

　　經過裏根政府的持續努力，美國終於在1983年迎來了新的經濟增長高峰。而道瓊斯指數也從1980年的875點起步，1981年3月突破1000點，1983年末收于1258點。