中報洩露主力機構“醉”愛

　　截至2011年8月22日，逾半數的A股上市公司已經公佈了半年報業績。其中，作為在上半年表現優異的二線白酒公司，其在股價不斷被市場資金推高的同時，是否獲得了業績的支撐？而如果從機會角度挖掘，這些公司的中報又能給大家透露出哪些潛在的機會呢？為此，《金融投資報》對這些二線白酒公司進行了梳理。

　　業績：

　　古井貢酒（000596）增幅最大

　　在8家二線白酒股中，除水井坊（600779）、老白幹酒（600559）外，其餘6家公司：古井貢酒（000596）、瀘州老窖（000568）、沱牌舍得（600702）、酒鬼酒（000799）、山西汾酒（600809）、洋河股份（002304）均已經發佈今年上半年業績報告。其中，古井貢酒是其中增長速度最快的上市公司，其上半年的營業收入達到15.83億元，其中高檔酒實現營業收入9.4959億元，同比增長139.95%，毛利率達到80.60%，實現歸屬母公司凈利潤2.88億元，同比增長168.14%。

　　事實上，從股價觀察，古井貢酒近兩年的價格實現了逾10倍的增長速度，其從2008年10月17日的6.06元，一路上漲到了昨日收盤的98.20元，累計漲幅高達150.20%。而在未來，古井貢酒的股價會否繼續上漲，其業績又能否支撐目前的高價呢？

　　華泰聯合證券認為，古井貢酒增發方案通過，為公司未來持續快速增長提供保障。據悉，近期公司的增發方案獲得通過，增發價格高達75元/股，增發募集資金主要用於提高優質基酒産量和灌裝能力，興建旗艦店專賣店擴展銷售市場，增加市場覆蓋度和深度，增加廣告投入提高企業品牌知名度。華泰聯合證券預計，未來增發項目的陸續實施將持續助推公司銷售市場的開拓和業績的快速增長。

　　東方證券認為，此前古井貢酒成功的非公開發行，有助於公司産能擴張和市場網絡的完善。而按增發攤薄計算每股收益，東方證券預計公司2011-2013年每股收益分別為2.44元、3.85元和5.40元，目標價為116元。

　　此外，就其他白酒業績觀察，瀘州老窖上半年的酒類營業收入為34.86億元，其中高檔酒實現收入24.0906億元，同比增長50.54%，毛利率83.12%，同比減少2.82%，中低檔酒實現收入10.7723億元，同比增長38.19%，毛利率33.96%，同比減少7.62%。沱牌舍得上半年實現營業利潤7779萬元，同比上升41.58%。其中，歸屬於上市公司股東的凈利潤為5961萬元，相比去年同期增加49.17%。酒鬼酒高檔酒類産品實現營業收入2.87億元，同比增長56.96%，毛利率為85.31%；中低檔酒類營業收入1.11億元，同比增長110.05%。山西汾酒2011年上半年實現營業收入28.95億元，同比上升79.89%，其中歸屬於上市公司股東的凈利潤為6.59億元，比上年同期上升97.21%。

　　基金：

　　最看好瀘州老窖

　　從機構進出情況觀察，瀘州老窖依然最受機構投資者的青睞，共87家基金駐紮其中。據瀘州老窖2011年中報披露，前十大流通股東中共出現9家基金，合計持有10613萬股。其中，三家廣發係基金合計持有4347萬股，而一季報中僅出現1家廣發係基金，另有瑞士信貸（香港）有限公司增倉107至951萬股。而2011年中報顯示，共有81家基金合計持有24146.88萬股，較一季度末增倉7331.44萬股。

　　對此，國聯證券認為：“上半年瀘州老窖收入增速達到45.42%，主要原因在於高檔酒佔比繼續提升：上半年高檔酒和中低檔酒收入分別增長51%和39%；同時，考慮到公司中低檔酒主要通過博大酒業銷售，而公司少數股東權益同比翻番，意味著中低檔酒上半年盈利能力大幅提升。”

　　對於後市，國聯證券認為，“公司年中預收賬款達到14.56億元，創出歷史新高，同比增長110%，主要是經銷商擔心公司三季度出現提價，同時也為即將到來的消費旺季備貨，預收賬款的大幅增長，為下半年公司收入繼續保持較快增長打下堅實的基礎。”

　　此外，就其他公司而言，古井貢其前十大流通股東有5家所持為流通A股，合計持有流通A股14803萬股，4家基金合計持有1231萬股流通A股，其中兩家東吳基金合計持有641萬股。

　　沱牌舍得前十大流通股東中6家基金1家保險合計持有2520萬股，而今年一季報中僅5家基金1家保險合計持有1670萬股，佔流通盤比例為7.46%，而股東人數較上期減少15.25%，籌碼有趨於集中之勢。

　　酒鬼酒前十大流通股東中5家基金合計持有2094萬股，相比上期5家基金合計持有1991萬股略有增加，佔流通盤的比例為10.18%。

　　山西汾酒前十大流通股東中基金、保險合計持有3210萬股，其中新進四家基金合計持有1431萬股，兩家保險合計持股582萬股，股東人數減少23.9%，籌碼進一步集中。

　　未來：

　　沱牌舍得潛力最大

　　事實上，儘管剛剛由沱牌曲酒更名而來的“沱牌舍得”，在上半年的業績表現並不突出，但是在眾多白酒分析師眼中，卻最有希望成為一匹黑馬。

　　民生證券行業分析師王永鋒表示，沱牌舍得上半年最大的看點在於“舍得”全國開始放量（銷量同比增50%以上，收入同比保持大幅增長），“陶醉”開始全省推廣（銷量將近50%增長），産品結構開始升級，沱牌系列（包括天曲、特曲、大曲等）將逐步削減低端産品，同時推出高價位新産品來替代低價位舊産品。

　　對於未來，沱牌舍得的最大看點則在於下半年其改制進程會否獲得突破。早在2009年11月，沱牌舍得所在地射洪縣人民政府就決定對公司控股股東四川沱牌集團進行改制重組；而在2010年11月，射洪縣委縣政府研究擬以射洪縣人民政府持有的四川沱牌集團部分股權對外進行招商，以部分股權作為出資，與願意到射洪縣發展的投資方組建新的國有控股企業。但截至目前，射洪縣人民政府尚未與任何企業就招商引資事項達成協定。

　　“一旦沱牌舍得改製成功，將對公司股價産生較大的提振作用”，一位市場分析人士表示，“因為從目前的情況看，沱牌舍得正是局限于體制原因，其無論是營銷策略還是公司整體發展，都落後於川內其他二線白酒品牌。”

　　“截至2010年末，公司存貨為12.87億元，其中自製半成品10.69億元，噸酒價格僅為13363元，折合6.68元/斤，價值被嚴重低估。我們保守按照5萬噸優質好酒計算公司基酒價值，現在僅相當於79.20元/瓶的價格就能買下沱牌舍得的優質基酒。因此我們認為，沱牌舍得的股價具有很高的安全邊際。”王永鋒表示。