交銀國際

　　港股低開低走，午後跌幅擴大，主要受歐洲股市拖累，以及摩根士丹利下調全球經濟預測。恒指收盤艱難守住20000 點，報在20016.27 點，跌272.76 點或1.34%，成交額721.77 億港元。港股ETF 及小QFII 的消息僅對港股起到了短期提振作用，市場迅速恢復觀望態度；券商股普遍調整，銀行及保險股領跌藍籌。另外，隨著住建部給出的新增限購城市名單的建議“新5 條標準”，二三線城市限購令也可能于近階段正式出臺，A 股市場水泥、建材及房地産板塊跌幅居前。

　　港股上周從底部反彈超過1000 點，量能不斷萎縮，市場情緒極為謹慎導致反彈受阻于拋壓。我們重申對近期市場的判斷，在海外市場最壞的時候尚未過去，而中國也沒有明顯利好因素（財政寬鬆措施）的情況下，恒指尚不具備反彈的充分條件，20000 點以上的反彈動能較弱，短期受歐洲局勢影響。

　　中國神華（1088.HK）按中國會計準則中期凈利潤為218.68 億元升16.1%，未能符合市場預期，股價下挫5.39%領跌藍籌。中移動（941.HK）中期凈利潤612.83 億元，上漲6.3%，屬於市場預期的上限，公司股價小幅下跌0.6%。

　　港交所（388.HK）上漲3.58%，公司擬與上交所及深交所成立合資企業，業務領域包括但不限于發展指數及其它股票衍生産品、編制新指數等。我們認為，隨著內地進入長期溫和通脹期，中央對信貸的控制將成為常態，而導致內地融資需求“擠”至香港，而人民幣國際化的持續進行將便於更多的內地資本流入香港市場，從而夠吸引更多的內地企業、甚至國際企業來港融資，而港交所將是主要受益者之一。

　　歐洲股市下跌，拖累美股週四表現。歐洲主要指數跌約5%，由歐洲銀行股領跌，原因是投資者擔心若債務危機惡化，歐洲銀行或未能承受壓力。道指跌419點或3.7%至10990 點，30 只藍籌股中有16 只的跌幅高於4%，Alcoa 是道指成份股中跌幅最大的公司，下跌6.1%。

　　經濟數據表現欠佳，顯示經濟情況越來越差、通脹升溫及就業市場持續疲弱。費城製造業指數7 月份跌至負30.7 的水平。7 月份CPI 同比增3.6%，高於市場預期。核心CPI 上升至1.8%。同時，經季節性因素調整後，上周首次申領失業救濟金人數增加9,000 人至408,000 人。資金追捧黃金及美國國庫債券。金價升1.7%至1,823 美元，10 年期債券孳息率跌至2.063%。

　　從昨日的全球股市表現來看，投資者信心明顯仍然脆弱，任何壞消息均足以令大市下挫。事實上，歐洲各國領袖似乎並無解決方案解決問題，危機或會進一步惡化。我們對大市的短期表現維持審慎。