市場走勢及評論

　　市場對內地加息的憂慮升溫，拖累港股昨日表現偏軟。恒指早段變動不大，惟午後再跟隨內地股市走低，而且跌幅不斷擴大，收報20,016點，跌272點；國指收報10,718點，跌217點；成交額增加至722億港元。能源股表現較差，神華（1088.HK）跌5.4%，為藍籌股跌幅最大；中海油（883.HK）亦跌逾3%。港交所（388.HK）與上交所及深交所磋商成立合資公司，刺激股價升3.6%。

　　技術上，恒指再次失守10天線，令反彈勢頭暫時告終，惟10天保歷加信道仍在收窄寬度，反映指數短期內將以整固為主，料下試19,600點。國指同樣以整固為主，料將下試10,500點水平。

　　中移動（941.HK）公佈上半年純利增長6.3%至612.83億人民幣，稍高於市場預期的587億人民幣，其中第二季純利為344.2億人民幣，按年及按季分別升7.2%及28.1%。期內每月每戶平均消費（ARPU）為70元人民幣，較去年同期下跌2元人民幣，但由於首季ARPU只有69元人民幣，反映第二季ARPU已止跌喘穩，主要受惠于期內增值服務收入大升，按年升18.5%至804億人民幣，佔總營業額約32%，尤其以無線上網的業務增長表現最為可觀，按年急增43%至193億人民幣。

　　此外，市場近期關注焦點不外乎是何時可引入蘋果iPhone智慧手機，正如我們早前的分析指出，礙于雙方所使用的技術制式不同，現階段即使能成功引入，亦可能只是一部簡單提供WiFi無線上網功能的手機，而不能使用3G服務，因此兩者合作需要待2013年4G發牌後才更具意義。

　　儘管如此，我們仍認為中移動的業務具有很高的防守性，不太受外圍經濟影響，財務狀況亦十分穩健，截至6月底持有現金超過3,000億人民幣，而且估值不高，今年預測市盈率只有10倍，較長期平均15倍折讓約33%；預測股息率達4.3厘，但目前派息比率只有43%，相信未來有望進一步提高。

　　持續上升的3G上客量可望成為日後業績增長動力，而優於市場預期的業績亦可為股價帶來支持，預計中短線走勢仍可跑贏大市。

　　雅居樂地産（3383.HK）昨日公佈上半年純利按年下跌39%，拖累股價急挫5.8%。業績倒退只因投資物業公允值收益大跌，扣除後之核心純利增長近一倍。上半年合約銷售金額約人民幣157億元，僅達全年目標之42%，但集團在下半年推出多個新盤，並加強銷售，料達標機會仍高。雅居樂的資産週轉率高於行業平均，現價相對預測資産凈值折讓約50%。鋻於歐美經濟不穩，內地通脹又料漸回落，中央的貨幣政策料由緊縮轉為中性，內房股的估值有望回升。技術上，雅居樂於中期升軌有支持。

　　資料來源：新鴻基金融集團旗下新鴻基證券有限公司

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