廣州萬隆：副總理給券商股送利好

　　一、主線下的機會和風險

　　近日中國國務院副總理李克強在港出席論壇時表示，將允許以人民幣境外合格機構投資者方式（RQFII）投資境內證券市場，起步金額為200億元，我們認為這是建立人民幣回流機制的開端，有利於加強對境外熱錢的管理，解決通脹的深層次問題，從行為分析角度看，我們看好低估值的券商板塊，看空部分業績低於預期的板塊。

　　二、為什麼我們看好低估值的券商板塊的機會（機會）

　　1，RQFII推出，有利於激發市場走好，顯著利好券商板塊

　　本次李克強首次提出RQFII，起步金額200億元，從行為分析角度看，這是國家建立人民幣回流機制的開端，更高視角解決我國通脹的手段。

　　我們判斷可能會出現類似04年qfii啟動後對國內市場的影響，有利於激發市場信心，有利於增強國內流動性，顯著利好市場的券商板塊。

　　2，當前券商估值已經達到産業資本重估價值，西南證券的並購是催化劑事件

　　過去幾年，券商板塊在低佣金，競爭激烈，證券市場波動巨大的行業背景下，企業盈利波動很大，市場給以的估值非常低廉，不少公司的股價已經接近産業重估價值，近期西南證券吸收合併國都證券復牌就是一個典型案例，表明實業角度已經開始動手了。

　　此外我們從信息注意到當前券商的盈利結構發生了變化，從過去單一的佣金為主開始增加直投，資産管理等創新性業務，盈利的穩定性和成長性開始體現，但市場對此預期不足。

　　客觀來看，券商板塊當前估值已經很低廉了，已經接近08年的1664點水平，顯著低估，從行為分析角度，面臨跌無可跌的境地，隨著類似並購的催化劑出現，將極大的刺激板塊走高。

　　三、為什麼我們看空業績低預期板塊（風險）

　　當前已經到8月中旬，近期將不斷出臺上市公司的中報，根據經驗來看，這個時候公佈的中報業績一般都比較差，尤其是在二季度經濟陷入滯漲後，不少行業的盈利可能會低於預期，包括電力，有色，部分化工，鋼鐵等均低於預期，防止短期內殺跌的可能性。