投資渠道拓寬有利於提振香港離岸中心地位

　　記者 張莫 北京報道

　　醞釀多時併為香港各界期盼已久的人民幣境外合格投資者(R-QFII)機制終於破冰。8月17日，國務院副總理李克強在香港出席國家“十二五”規劃與兩地經貿金融合作發展論壇上宣佈，支持香港發展成為離岸人民幣中心，並表示，允許人民幣境外合格投資者投資境內證券市場，起步金額為200億元。

　　李克強表示，中央將積極支持香港人民幣市場發展，拓展香港與內地人民幣資金循環流通渠道。除了R-QFII之外，未來還計劃將跨境人民幣結算範圍擴大到全國，並支持香港使用人民幣在境內直接投資。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌(微博)表示，多項新措施的宣佈主要目的是為人民幣跨境貿易結算和國際化提速，客觀上也給香港金融和經濟發展送了份大禮。

　　離岸市場在推動一國貨幣國際化的進程中發揮重要作用。截至今年6月底，香港人民幣存款已達5536億元，月均增長數額約為400億元。香港正逐漸成為境外人民幣最集中、流通程度最大、市場化程度最高的人民幣離岸市場。但與不斷積累的香港人民幣存量相對的是，在港人民幣的運用渠道仍然十分有限。

　　實際上，R-QFII制度可以有效集中境外大量分散存在的人民幣資金，並通過投資分享內地資本市場的成長，其流動性和收益率都將較為可觀，有利於增加人民幣的吸引力。“目前，首輪200億的額度雖説不大，但畢竟為境外投資者買A股和其他産品打開了另一扇門。而流入的資金量也潛力可觀。”屈宏斌説。

　　而國家行政學院決策諮詢部副主任陳炳才則對《經濟參考報》記者表示，200億額度可控，且R-QFII是本幣下的資本項目開放，對比儲備貨幣下的資本項目開放，風險較小。他強調，香港作為人民幣離岸市場處於早期探索階段，各類資本項目開放的政策可在這塊“試驗田”上進行試驗，並在過程中發現問題、積累經驗。未來R-QFII額度會進一步擴大，甚至取消額度限制。

　　實際上，風險相對更小的境外人民幣回流內地債市的渠道已經打開。去年7月，央行發佈通知允許境外央行、港澳人民幣業務清算行、境外參加行等三類機構進入內地銀行間債券市場進行投資試點。“這三類機構中，香港享有最多的機會。”中國人民銀行行長周小川同日在論壇上強調。

　　周小川還表示，為更好地滿足內地到香港進行人民幣融資的需求和香港投資者對人民幣産品的投資需求，內地赴香港發債主體的範圍將進一步擴大到境內企業，境內機構赴香港發行人民幣債券的規模也將進一步提高，初步決定今年境內機構赴香港發行人民幣債券的規模進一步提高到500億人民幣，其中金融機構和非金融企業大致各佔一半。據悉，去年全年共有16家內地機構在港發行了358億元離岸人民幣債券，而今年上半年這一數字已經被突破，並超過400億元人民幣。

　　與此同時，周小川宣佈，內地引入港股組合ETF(即交易所交易基金)的實施方案已經完成，最大的技術問題—清算交收中的擔保問題也已經解決，在內地推出港股組合ETF的時機已經成熟。“香港股票在內地ETF交易，可為香港市場帶來上億的新投資者。”屈宏斌説。

　　一系列新措施的宣佈，意味著香港和內地之間的資金循環流通進一步深化。不過，金融問題專家趙慶明(微博)告訴《經濟參考報》記者，回流渠道的開啟解決了香港沉積的人民幣的保值增值問題，但是若長期都是通過資金回流的方式來解決境外人民幣的去向是不健康的，這種國際化也是“瘸腿”的，真正的人民幣國際化一定是資金供給方和使用方都在境外市場。他指出，目前，可考慮更多的鼓勵人民幣在離岸市場作為融資貨幣使用。“離岸市場不要過於著急做大，而是要把已有的做完美。”趙慶明説。