中國證券網編者按：週三兩市大盤低開後震蕩，全日圍繞2600點爭奪，尾盤2600失而復得。那麼在當前多空膠著背景下，未來市場將如何演繹？

　　本文導讀：

　　【李克強力挺外資投資A股】

　　李克強：允許以RQFII投資境內證券市場 起步金額為２００億

　　李克強：支持港企業使用人民幣到境內直接投資

　　李克強：支持香港發展成為離岸人民幣業務中心

　　李克強：內地將推港股ETF

　　李克強：將在內地推出港股組合ETF 支持香港保險公司進入內地市場

　　港交所夏佳理：港股 ETF 會儘快推行

　　李克強公佈中央支持香港六大措施

　　李克強撐港內銀股受益

　　【周小川開放內地市場】

　　周小川：將進一步擴大在港人民幣回流渠道

　　周小川：中國金融市場將越來越多向國際資本開放

　　【小QFII對A股影響幾何】

　　"小QFII"啟幕 股市影響幾何

　　RQFII會買入哪些股票

　　【機構觀點】

　　銀泰證券：挖坑行情接近尾聲

　　長江證券：市場難以出現趨勢性上漲

　　平安證券:市場將回歸U型兩步走

　　【大勢研判】

　　縮量陰線再度方向選擇 二次探底概率幾何？

　　陰十字星線借力砸盤 2600點是生死劫？

　　估值底顯現 2590點有強支撐

　　等待靴子落地 短期強勢震蕩依舊

　　李克強：允許以RQFII投資境內證券市場 起步金額為２００億

　　新華網快訊：國務院副總理李克強在港出席論壇時表示，將允許以人民幣境外合格機構投資者方式（ＲＱＦＩＩ）投資境內證券市場，起步金額為２００億元。 （新華網）

　　財政部宣佈在香港發行200億元人民幣國債

　　新華網快訊：國家財政部17日上午宣佈在香港發行200億元人民幣國債，國務院副總理李克強出席儀式並啟動發行。（新華網）

　　李克強：支持港企業使用人民幣到境內直接投資

　　新華網快訊：國務院副總理李克強在港出席論壇時表示，把跨境貿易人民幣結算範圍擴大到全國，開展外資銀行以人民幣增資試點，支持香港企業使用人民幣到境內直接投資。 （新華網）

　　李克強：支持香港發展成為離岸人民幣業務中心

　　中共中央政治局常委、國務院副總理李克強今天(17日)在香港出席國家"十二五"規劃與兩地經貿金融合作發展論壇，併發表演講，闡述中央政府關於支持香港進一步發展，深化內地與香港經貿金融等方面合作若干新的政策措施。

　　李克強説，支持香港發展成為離岸人民幣業務中心。把跨境貿易人民幣結算範圍擴大到全國，開展外資銀行以人民幣增資試點，支持香港企業使用人民幣到境內直接投資。允許以人民幣境外合格機構投資者方式(RQFII)投資境內證券市場，起步金額為200億元。

　　我們將增加在香港發行人民幣債券的境內金融機構主體，允許境內企業在香港發行人民幣債券，擴大境內機構在香港發行人民幣債券的規模。中央政府在香港發行人民幣國債將作為一項長期的制度安排，逐步擴大發行規模，促進香港人民幣債券市場的發展和完善。(中國廣播網)

　　李克強：內地將推港股ETF

　　國務院副總理李克強一連三天訪港行程之中，最受各界關注便是出席國家「十二五」規劃與兩地經貿金融合作發展論壇，當中發表了支持香港金融、服務業的多項措施，包括于內地推行港股組合，即交易所買賣基金(ETF)。

　　李克強于論壇上發表支持香港金融業措施包括，在內地推行港股組合，即ETF，並支持內地企業到港上市允許內地法人銀行參與港資業務。支持香港保險公司設立營業機構或參股進入內地市場。支持香港發展成為國際資産管理中心。預計有關細節將會在論壇稍後，由其他官員披露。

　　李克強亦談到了人民幣國際化的策略方向：將把跨境人民幣結算業務擴大到全國，支持人民幣到境外直接投資。最為值得注意的是，iQFII起步金額確定為200億元。

　　服務業方面，將積極推動兩地傳統服務業及新服務業發展，促進內地和香港服務貿易的自由化，重點向香港開放服務業，包括醫療、律師、旅行社等。

　　貿易方面，李克強説會支持香港加入國家已經參加的區域貿易協定。（華富財經）

　　李克強：將在內地推出港股組合ETF 支持香港保險公司進入內地市場

　　中廣網快訊（記者焦瑩 張華傑 姜姍）中共中央政治局常委、國務院副總理李克強今天（17日）在香港出席國家"十二五"規劃與兩地經貿金融合作發展論壇，併發表演講，闡述中央政府關於支持香港進一步發展，深化內地與香港經貿金融等方面合作若干新的政策措施。

　　李克強説，要鞏固和提升香港國際金融中心地位。我們將在內地推出港股組合ETF(交易所交易基金)，繼續支持內地企業赴港上市，允許內地港資法人銀行參與共同基金銷售業務。支持港資銀行加快在廣東省內以異地支行形式合理布點、均衡佈局。支持香港保險公司設立營業機構或通過參股方式進入內地市場。支持香港發展成為國際資産管理中心。（中國廣播網）

　　港交所夏佳理：港股 ETF 會儘快推行

　　港交所(00388)主席夏佳理出席經貿金融合作發展論壇後表示,國務院副總理李克強公佈一連串惠港措施,對香股有莫大好處。李克強宣佈將推出港股 ETF,他表示,港交所會盡力配合,亦希望能儘快推行,雖然推行難度不高,但整個過程仍會小心詳細處理。（匯港通訊）

　　李克強公佈中央支持香港六大措施

　　中新社香港8月17日電(記者 吳冠雄)中共中央政治局常委、國務院副總理李克強17日在香港出席國家"十二五"規劃與兩地經貿金融合作發展論壇，並公佈一系列中央政府支持香港進一步發展、深化內地和香港經貿、金融等方面合作若干新的政策措施。

　　李克強表示，新的政策措施包括：一、大幅提升內地與香港服務貿易開放程度。內地將採取更積極措施，擴大對香港傳統服務業和新興服務業的開放，包括業界關注的醫療服務、律師服務、建築服務、檢測驗證等，支持香港在內地設立旅行社。還將進一步放寬服務機構者的標準，充實貿易投資便利化的內容，切實擴大CEPA(《內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排》)受惠面，繼續推動在廣東省先行先試，在"十二五"末，實現內地和香港服務貿易自由化。

　　二、鞏固和提升香港國際金融中心地位。中央將支持在內地推出港股組合，也就是以前所謂交易所交易基金，繼續支持內地企業赴港上市，允許內地港資法人銀行參與共同基金銷售業務。內地將不斷提高對港資銀行開放的層次和質量，支持港資銀行在廣東省內以異地支行的形式合理布點、均衡佈局，支持香港保險公司設立營業機構或通過參股方式進入內地市場，加強雙方在保險産品研發、業務經營和運作管理等方面合作。

　　三、支持香港發展成為離岸人民幣中心。中央將積極支持香港人民幣市場發展，拓展香港與內地人民幣資金循環流通渠道，把跨境人民幣結算範圍擴大到全國，支持香港使用人民幣在境內直接投資，允許人民幣境外合格投資者投資境內證券市場，起步金額為200億元。將增加香港發行人民幣債券的境內金融機構，允許境內企業在香港發行人民幣債券，擴大境內機構在香港發行人民幣債券規模。中央政府在香港發行人民幣國債將作為一種長期制度安排，逐步擴大發行規模。

　　四、支持香港參與國際和區域經濟合作。中央政府支持香港參與周邊和區域合作，近期支持東亞區合作，探討香港加入內地已經簽署的自由貿易區協定可能性，今後與外資談判時更多兼顧香港利益，增強兩地在世貿組織和亞太經合組織的協調互動。

　　五、推動內地與香港企業聯合走出去。中央將從項目對接、投資拓展、信息交流、人才培訓等方面，加大對內地企業和香港企業聯合走出去的政策支持，積極引導內地和香港企業合作開拓國際市場，建立商品營銷網絡，鼓勵以聯合投資、聯合招標、聯合承攬項目等方式共同開拓國際投資和基礎設施建設市場。

　　六、發揮香港在粵港澳合作中的重要作用。中央將加快粵港、粵澳合作框架協議的落實，打造更具競爭力的現代服務業基地，支持建設以香港為龍頭的金融合作區，構建珠三角優質生活圈，支持港資加工貿易穩定發展和轉型升級。

　　中央將深化內地與香港旅遊開發、生態環保、醫療衛生、食品安全、養老服務等，實現土地、財政、勞保、人才等支持政策，支持前海深港現代服務業合作建設，積極發展創新金融、現代物流、信息服務和其它專業服務，加強內地與香港基礎設施對接，完善珠三角與港澳交通運輸機制，加強粵港供水、供電、供氣等網絡合作。(中國新聞網)

　　李克強撐港內銀股受益

　　國務院副經理李克強一行今日出席香港舉辦的"國家‘十二五‘規劃與兩地經貿金融合作發展論壇"，並將參加人民幣國債在香港的發行儀式、參觀金管局及港交所等。業界估計李克強將借此次訪港機會宣佈一系列新的惠港政策，包括支持香港發展人民幣離岸中心業務。受此影響，昨日中資銀行股農行、中行和工行逆市向好。

　　港媒分析稱，代表團包括國家發改委主任張平、商務部部長陳德銘、央行行長周小川、財政部副部長李勇等多名要員，表達了中央對香港經濟的重視。據悉，"十二五"規劃發展綱要首次把香港的發展列入其中，明確指出中央政府支持香港發展成為離岸人民幣業務中心、國際資産管理中心，鞏固和提升香港國際金融、貿易、航運中心地位。

　　市場人士對人民幣離岸業務反應最為強烈。截至今年5月，香港市場人民幣存款餘額約為5500億元，而一季度香港跨境貿易人民幣結算達到3108億元。中銀國際執行副總裁謝涌海估計今年年底香港人民幣存款有望突破1萬億元。

　　隨著在港人民幣資金規模增長，交銀香港8月14日報告稱,"人民幣業務是本港金融業新的業務增長點"。瑞士銀行分析師賈傑星指出，香港銀行去年的強勁表現，有部分原因是來自人民幣相關業務。隨著香港進一步發展人民幣離岸業務，內地商業銀行和匯豐、渣打等外資銀行可望進一步增加業績提高收益。

　　與此同時，人民幣債券市場也將受到鼓舞。據金管局統計,今年上半年共有38家機構在港發行427億元人民幣債券,超過去年全年16家機構發行358億元人民幣債券的紀錄。隨著人民幣離岸業務深入發展，會有更多內地企業在香港發行債券融資，同時也有利於內地業績良好的企業登錄港交所。(投資快報)

　　周小川：將進一步擴大在港人民幣回流渠道

　　央行行長周小川8月17日在香港表示，中央將進一步擴大在港人民幣的回流渠道，第一是允許香港機構以人民幣境外合格機構投資者方式（RQFII）投資內地；第二是允許香港持人民幣企業赴內地直接投資（FDI），穩步開展試點。

　　周小川表示，內地將儘快修改外資投資有關條例，支持香港企業用人民幣在內地投資。（證券時報網）

　　周小川：中國金融市場將越來越多向國際資本開放

　　中國人民銀行行長周小川稱，中國金融市場將越來越多向國際資本開放，將來人民幣是否能發展成國際上非常有用的貨幣，主要靠市場推動。

　　中國人民銀行行長周小川8月17日在香港一場兩地金融合作論壇上表示，2011年內地機構在香港發行人民幣債券規模初步提高到500億元人民幣，且中國金融市場將越來越多向國際資本開放。

　　他表示："支持香港發展離岸人民幣市場，鞏固提升香港國際金融中心。"

　　周小川同時指出，允許以人民幣QFII方式投資境內金融和證券市場，也支持港資銀行參與銷售共同基金業務。此外，內地引進港股組合ETF方案已經完成，時機已經成熟。

　　周小川還表示，中國要逐步取消人民幣跨境使用的政策障礙。他稱："香港對外聯絡渠道還要發展得更廣泛，以推動人民幣跨境使用。"

　　他並指出，將來人民幣是否能發展成國際上非常有用的貨幣，主要靠市場推動。（世華財訊）

　　"小QFII"啟幕 股市影響幾何

　　記者 劉真真 8月17日，國務院副總理李克強來港出席論壇表示，將允許以人民幣境外合格機構投資者方式（RQFII）投資境內證券市場，初期額度200億元。

　　這一消息使得早前一直備受關注的小QFII終於塵埃落定，也給香港人民幣業務發展吃下定心丸。李克強表示將支持香港發展金融業，包括容許在內地成立港股組合ETF以及支持內地企業內地來港上市等措施。

　　中信銀行中國業務首席經濟師廖群表示，小QFII去年就已提出，但由於國際形式的變化，推出時間後延，現在李克強來港正好也是一個推出時機，雖然現在國際形勢不是特比好，歐洲美國債務危機暫時有所控制，但經濟增長已較前段時間有所回落，但中港兩地經過一段時間運轉，小QFII推出時機已經成熟。他表示這對於香港來講是一個好消息，由於規模上的控制，對於國內A股市場也不會造成熱錢方面很大衝擊。

　　廖群指出，業界對於小QFII也已盼望近一年時間，現在香港人民幣結算及存款上升都非常快，下一步就是發展人民幣投資市場，也就是人民幣IPO和小QFII，這不僅有利於提升香港投資者持有人民幣的積極性，也有助進一步推動形成香港人民幣自我循環。（經濟觀察網）

　　RQFII會買入哪些股票

　　國務院副總理李克強17日上午在港出席論壇時表示，將允許以人民幣境外合格機構投資者方式（RQFII）投資境內證券市場，起步金額為200億元。

　　市場人士分析表示，起步金額為200億元對A股投資影響程度主要還是要取決於最終金額。關於RQFII投資風格，則可以參考QFII。

　　而據最新的數據顯示，二季度A股市場出現大幅波動，QFII也順勢進行了調倉，不過整體表現仍為凈增持。

　　根據已發佈中報的上市公司前十大股東統計，二季度QFII增持了7隻A股，新進入9隻新股，減持了6隻A股，另外退出了22隻A股的前10大流通股股東，不過合計仍表現為凈增持，凈增持股份數量為1053萬股。二季度QFII增持了7隻A股，新進入9隻A股。將增持和新進入股票合計統計，二季度伊利股份(600887)是最受青睞的，美林國際新買入伊利股份3109萬股，相當於市值5.18億元，佔流通股比例1.96%，此前美林國際並不持有伊利股份。

　　中國化學(601117)位居QFII增持股份數第二位，景順資産管理有限公司二季度新買入2466萬股，佔流通股比例2%，相當於市值2.19億元。柳化股份(600423)二季度也被QFII增持，法國愛德蒙得洛希爾銀行增持了近600萬股，增持股份數佔流通股比例約1.5%，增持市值約3295萬元；摩根大通銀行則新買入844萬股，相當於市值7497萬元，佔流通股比例2.11%。

　　順鑫農業(000860)二季度末前十大流通股東中則出現了4家QFII，其中淡馬錫富敦投資有限公司新買入530萬股，耗資9136萬元，佔流通股比例1.21%；荷蘭安智銀行新買入了320萬股，耗資5516萬元，佔流通股比例為0.73%；挪威中央銀行新買入了296萬股，耗資5096萬元，佔流通股比例0.67%。

　　經統計發現，QFII二季度增持的股票中，有2隻屬於醫療器械及醫療服務行業，分別是魚躍醫療(002223)和山東藥玻(600529)；2隻屬於化工行業，分別為吉林化纖(000420)和遼通化工(000059)；還有2隻屬於商業貿易，分別是歐亞集團(600697)和南寧百貨(600712)。不僅如此，自A股4月中旬調整以來，每次A股下跌均出現QFII開戶的身影，在市場調整的4月、5月和7月，QFII基金分別新增4戶、2戶和5戶，只有6月QFII沒有開戶。

　　銀泰證券：挖坑行情接近尾聲

　　週二大盤上試8月5日缺口前沿受阻。我們認為，市場需通過反復震蕩、逐步推高的方式化解上方層層阻力。在國外局勢逐漸明朗、國內貨幣政策工具順序調整的背景下，此次"挖坑"行情已接近尾聲。伴隨市場震蕩，個股的短線機會值得關注。

　　國外市場趨於平緩

　　美國主權信用等級調低一度令投資者對美國經濟的擔憂情緒升溫，並重挫全球股市。不過上週四公佈的前一週初請失業金人數下降至40萬人之下，使投資者對QE3的憂慮有所下降，加上美聯儲宣佈"零利率維持至2013年年中"，對重振市場信心是利好。美國經濟陷入到二次探底甚至新一輪金融危機的可能性很小。

　　歐洲市場逐漸企穩。目前歐債危機仍在積極處理中，市場憂慮趨於平緩。上周意大利批准了一項總額455億歐元的赤字削減計劃以控制債務，法德等國也將在近期會晤拿出實際有效舉措來緩解市場擔憂。在資本市場上，比利時、法國、意大利和西班牙等國均實施程度不一的"裸賣空"禁令，使市場恐慌心態得到安撫，股市大幅動蕩的時刻正在過去。

　　貨幣工具順序調整

　　7月人民幣新增信貸數據遠低於市場預期，也創下年內新低，顯示金融對實體經濟的支持已大幅下降；同時，本外幣信貸環比增幅創下5年以來的新低，也低於1992年以來的歷史平均環比增幅。M2增幅創下2007年以來的新低，遠低於16%的控制線。這裡有半年度考核、存款搬家等原因，但在M2增速低於GDP與CPI增速之和後，便出現了所謂的"貨幣缺口"現象，信貸緊縮是否過度已經引起管理層的重視與重新思考。

　　從央行二季度貨幣政策執行報告可以看出，緊縮貨幣政策工具運用順序出現調整，依次為利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率。

　　具體來看，週二發行的人民幣50億元1年期央票參考收益率上升8.58個基點至3.5840%，打破了此前連續7周保持的3.4982%水平，加息的意味有所加濃。但由於目前的實際貸款加權利率已較基準利率上浮近11%，再度大幅上調的空間有限。實際上，加息對於企業獲得資金的成本實際影響很小，而且很有可能是採取不對稱加息，更多的是為了調節通脹預期。

　　匯率方面，近期人民幣升值有提速跡象，説明人民幣升值開始成為央行控通脹的重點工具之一。7月數據顯示，出口商品的競爭力依然較為強勁。匯率升值有助於抑制和緩解輸入型通脹，但同時增加了對熱錢流入管制的難度。

　　從近期央行公開市場操作看，為緩解整體資金偏緊的局面，央行已連續四週進行了凈投放，1天和7天利率穩定在3%左右水平，接近前期低點，銀根局部放鬆的信號十分明確。

　　對於提準而言，在準備金率調到歷史最高水平之後，繼續大幅上調已不現實。一旦國際經濟風險進一步增大，國內經濟增速下破9%，央行很有可能採取下調差別存款準備金的動作。

　　市場猶豫上行

　　技術上，自創出年內新低2437點以來，大盤築底信號較為明顯，政策底、市場底、估值底已在2500點以下産生共振效應。近期大盤初步呈現"V"字型反彈走勢，在k線上形成一陽夾一陰的交錯組合，且陽線實體遠遠強于陰十字星，或表明超跌之後的反彈動力遠超出市場預期，在消化短期獲利籌碼、站穩2600整數關、回補掉缺口後逐漸推高股指。

　　在市場猶豫上行之際，個股的短線機會值得關注。首先，在居民收入不斷增加和消費改善後，消費個股受關注度提高，如餐飲、百貨、旅遊；其次，國家十大政策措施鼓勵和引導民營企業投資新興産業，可關注節能環保、新一代信息技術、生物等；另外，可關注受益人民幣升值提速的造紙、航空等。

　　長江證券：市場難以出現趨勢性上漲

　　A股走出獨立行情，上證綜指重回2600點以上，但券商對於反彈高度期望不是很高。長江證券表示，經濟處於"類滯脹"後期，市場難以出現趨勢性行情，震蕩調整的可能性大。

　　長江證券表示，從最新公佈的7 月經濟數據來看，當前經濟處在價格上漲，工業生産小幅回落、貨幣供應量下降的"類滯脹"階段。價格方面，CPI 雖創本輪新高，但基本符合預期；PPI 同比上漲0.45%，環比為0，同比上漲主要是翹尾因素所致。生産方面，季節性因素使權重行業工業增加值同比下降較大，工業增加值同比下行略超預期。信貸餘額與貨幣供應低於預期，表明當前的貨幣環境還是比較緊的。貨幣供應增速繼續下行，且通脹拐點可見，經濟處於"類滯脹"後期。

　　對於下半年的工業生産，長江證券表示，人民幣升值將會對國內經濟産生一定的負面影響。在美國被標普降低國家主權信用評級至AA+，且美聯儲在週三的議息會議上做出了維持基準利率0-0.25%至2013 年的寬鬆貨幣政策決定，其結果有可能導致美元貶值，也就意味著人民幣升值在下半年可能進入加速通道。本幣升值進程加快雖有利於緩解輸入型通脹壓力，但對於出口相關企業來講，其國際競爭力將大大下降。未來可能出現的來自出口部門的風險傳導，將對國內經濟産生一定的負面影響。

　　美國上世紀70 年代滯脹期的股市為箱體震蕩。長江證券統計表明，美國自 1969 年經歷了持續十多年的滯脹反復期，道瓊斯工業平均指數在一個600-1000 點間的箱體內震蕩。美國上世紀70 年代表現較好行業背後均有其來自基本面的支持：1）1973-1974 年的石油危機背景下，大宗商品價格大幅度上漲，上遊資源類行業受益；2）具有穩定的需求與較強的成本轉嫁能力的必需消費品中的食品行業。3）上世紀60 年代美國實行社會福利計劃與醫療法案改革，上世紀70 年代個人醫療消費同比增速達到歷史最高水平，在15%左右，這一時期醫療相關板塊表現較好。

　　長江證券表示，綜上分析，市場難以出現趨勢性行情。當前經濟處在"類滯脹"的後期，CPI 漲幅在8、9 月份小幅回落，以及工業生産在未來的變化預示著經濟週期狀態可能將發生變化。長江證券認為有兩種可能性：其一，CPI 漲幅回落，同時工業增加值同比回升，則實體經濟直接進入小幅復蘇階段。其二，價格雖然回落，但工業增加值同比延續緩慢下行，則經濟將進入緩慢衰退。但是中期更大的可能還是在類滯脹與類復蘇中反復徘徊。從近期國內股市的表現來看，外圍因素對國內市場的影響明顯。在當前的國內外經濟形勢下，市場難以出現趨勢性行情，震蕩調整的可能性更大。當前形勢下，配置主線可沿"低估值+非週期防禦"，結合"自下而上"與主題投資機會挖掘。

　　平安證券:市場將回歸U型兩步走

　　市場判斷

　　連續事件衝擊引發的悲觀情緒釋放鑄就中期底部，市場將重新回歸"U"型兩步走節奏。建議配置上轉向攻守兼備，佈局未來領漲板塊，重點增配向上彈性最高的中游投資品，主題投資建議繼續關注符合政策引導方向的績優成長股。

　　市場回顧

　　內外部風險釋放鑄就中期底部。上周市場急跌探底後逐步企穩回升。下跌主要由美國主權債務評級影響拖累，但我們對該事件有三點判斷:第一，因為資金池和資産池不同，其對國內市場衝擊有限;第二，美債評級調低引發的國際資金減配美元資産行為，中期利好A股市場;第三，國際形勢動蕩引發政策穩健性需求，有利於緩解A股政策壓力。並認為短期情緒衝擊可能醞釀中期買點，建議擇機加倉。目前看，我們認為在經歷通脹頂峰出現、內外部意外事件帶來的悲觀情緒釋放後，市場中期底部已基本探明，未來市場將逐步進入企穩回升通道。

　　趨勢展望

　　市場將回歸U型兩步走節奏。4月份我們提出全年市場"U"型變化，中期策略提出市場回升兩步走。實際演變看，經歷6月底以來預期改善推動的"小行情"後，7月底市場如期展開階段性休整，但連續兩個突發事件導致休整幅度和速度超出預期:一是動車事故引發的投資擔憂;二是美債問題引發的國際動蕩。受事件性衝擊影響，估值和業績底的支撐作用出現短期失效，並受情緒波動影響市場再創新低。而在上述衝擊過後，我們認為市場有望重新回歸正常節奏，後續將繼續展開我們中期策略所判斷的"小行情-階段性休整-大行情"的U型兩步走演繹。

　　階段分析

　　轉入休整中期，等待向上突破。相對於二季度低點，我們認為在估值和業績底支撐重新喚醒推動下，短期市場仍存在反彈空間;但階段上依然維持我們上周策略提出的"結束單邊下跌，轉入休整中期"觀點，趨勢上漲機會在9月，重點等待三大信號明確:一是通脹信號，壓力能否有效回落需等待8月CPI數據;二是經濟信號，美債問題向全球金融體系和經濟增長傳導仍在途中;三是政策信號，央行貨幣政策報告依然體現出政府在控通脹和保增長之間的遊移，政策完成由緊及穩變化仍需時間。在此背景下，當前階段市場機會仍主要體現為脈衝式的反彈和結構性的收益。

　　行業配置

　　增配中游板塊，繼續成長主題。在市場重新回歸U型兩步走節奏的判斷下，當前階段配置重點在於轉向攻守兼備，佈局領漲板塊。産業鏈角度，全球復蘇風險將壓制上遊商品股彈性，供求壓力決定"煤飛色舞"很難重現;而高超配比例和接近歷史高位的相對估值則將壓制下游消費股彈性。相對而言，政策穩健化驅動的投資釋放和工資上升驅動的"機器替代人工"過程將提升中游投資品彈性，且增強其相對於金融等板塊的業績確定性，因此當前階段建議重點增配建築建材、機械等中游投資品板塊;主題投資方面，建議繼續關注符合政策引導方向的績優成長股。

　　縮量陰線再度方向選擇 二次探底概率幾何？

　　週三A股市場呈現縮量震蕩走勢，主要股指窄幅收低。因法德兩國領袖否決了發行歐洲債券的建議，且德國GDP增速顯著放緩，令投資者擔心歐洲債務危機前景，隔夜歐美股市收低，同時國內二三線城市限購標準出爐等消息一定程度上壓制市場，兩市股指反復考驗短期均線系統支撐，滬指2600點有驚無險。截至收盤，上證綜指報2601.26點，下跌0.26%；深證成指報11598.28點，下跌0.58%。滬市成交為722億；深市成交為703.5億。兩市合計成交共計1425.5億，成交相比上一個交易日明顯萎縮。

　　盤面觀察，受隔夜歐美股市下跌拖累，今日早盤，滬深兩市股指雙雙小幅低開，隨後在金融板塊的帶動下股指快速衝高，無奈脈衝上漲並未獲得市場的廣泛認同，股指很快震蕩滑落，滬指一度失守5日線和2600點整數關口，但在10日線附近獲得一定支撐，並在地産股的帶動下緩慢回升，而此時的成交出現明顯的萎縮，導致股指在接近早盤高點後再度回落。午後，市場格局發生變化，券商股崛起，創業板為首的小盤股也走勢活躍，但大盤依舊是欲振乏力狀態。

　　值得注意的是，雖然股指表現不溫不火，但結構性機會十分豐富。中國人民銀行行長周小川週三表示，年內地機構在香港發行人民幣債券規模初步提高到500億元人民幣，且中國金融市場將越來越多向國際資本開放。該消息對A股市場刺激有限，不過對券商股卻形成明顯的刺激，午後券商股群體崛起，方正證券、國海證券、東北證券等漲幅居前，外資背景概念板塊也漲幅居前；受人民幣匯率連續五日創匯改新高刺激，造紙，航空等受益板塊走勢也相對活躍。此外，創業板、海峽西岸、次新股等概念板塊也獲得資金青睞。而煤炭、有色，以及鋼鐵、水泥等昨日表現較好的板塊位於跌幅榜前列。

　　從今日市場表現來看主要有三大特徵值的注意，一是震蕩幅度和成交量雙雙萎縮。從滬指表現來看，全日最高點為2617點，最低點為2596點，振幅為0.81%，滬市全日成交為722億元，基本與深市相差無幾。這一方面説明在短線方向不明，又無消息面刺激或打壓的情況下多空雙方均相對謹慎，另一方面也反映了目前中小盤個股仍是市場關注的焦點，成交相對活躍。二是權重股走勢分化，金融地産雖然有護盤動作，但因煤炭、有色、鋼鐵、水泥等板塊不給力，又缺少量能的有效配合，導致今日股指重心較昨日有所下移。三是期指貼水狀況有所改善，1109合約轉為升水，1108合約雖然仍舊貼水，但幅度已經明顯收窄。

　　技術上，從今日明顯的縮量星線來看，短線股指將面臨方向的選擇。一種是選擇二次探底，為上攻積累能量，考驗下方2500點，甚至2437點的支撐。另一種選擇是直接上攻“8.05”缺口。筆者認為，如果在無利好刺激的情況下，滬指直接上攻“8.05”缺口受挫的可能性較大，穩健投資者注意逢高降低倉位。相反如果選擇短期下探，既確認了下方的支撐，又重新積聚能量，這樣對上攻收復“8.05”缺口更為有利。對於明日的市場，早盤關注2600點得失，以及“2582-2584”缺口支撐和2610點和2620點壓力。（中證投資）

　　陰十字星線借力砸盤 2600點是生死劫？

　　限購依然是目前最有效的樓市調控手段，二三線城市限購令若在8月底前出臺，首先會壓制可能出現的樓市“金九銀十”反彈，隨後二三線城市也將會步一線城市“量價齊跌”的後塵。利空地産板塊；一年央票利率的意外上升表明了央行治理通脹、回收流動性的決心，對此不得不慎重看待；銀行股股本供給是估值最大的壓力，而且提高資本充足率對於再融資的影響不是一次性的，會增加再融資的頻率。

　　後市展望：從技術上看，今日大盤呈現窄幅震蕩整理格局，煤炭、有色權重股陷入調整，致使未能大盤走勢沉悶。大盤日K線收一根陰十字星線，本輪反彈形成了以頭頂腳的技術形態，上攻到2630附近，後市量能如無法繼續放大站上2650的話，大盤有短期調整的技術要求。從今日市場的消息面來看，加息預期和銀行再融資的可能性加大，對股指延續反彈形成較大的制約，外圍股市下跌，A股異常堅挺，該跌不跌，理應看漲，經過短暫回調後，大盤仍有延續反彈動能。建議投資者近期以短線操作為主，快進快出，關注超跌反彈概念和次新股。（華訊投資）

　　估值底顯現 2590點有強支撐

　　今日大盤持續低位震蕩，目前滬指下跌5個點，盤面超半數個股下跌，9個板塊跌幅超1%，4個板塊漲幅超1%，在臨近收盤時滬指成交仍不足700億，這説明主力資金超級謹慎。目前滬指報2597點，連續四天考驗2590附近的支撐位，如果大盤跌破2590點，不排除大盤再次下行。考慮到主力資金的謹慎，我們建議投資者注意倉位控制，逢高減倉。不過鋻於市場目前處於估值底，負面衝擊沒有高位時候大，從技術上看，2590附近有短期支撐。（廣州萬隆）

　　等待靴子落地 短期強勢震蕩依舊

　　資金面上看，各期限SHIBOR利率仍保持平穩，銀行間質押式回購利率也小幅回落，資金面仍然未見緊張態勢。股指期貨基差仍為負數，且進一步下滑，反映了短期內的市場情緒仍然較為謹慎。另外，央票發行收益率上升導致的加息預期升溫，使得主導市場的謹慎情緒進一步加劇。但加息對於市場的實際影響並不大，如果加息靴子落地，反而為市場提供調整反彈的契機。總體來看昨日的調整是連漲過後對下方支撐一次“階段性的回試”，今日市場小幅收跌，縮量調整，但5日均線依然有較強的支撐作用。預計短期市場將強勢震蕩。（上海證券）