中國經濟減速可能成為常態

　　來源：8月10日【美】《華爾街日報》

　　過去幾十年來，中國的經濟增長是基於政府主導的投資的大幅增加。結果就造成，必須有鉅額貿易順差，以便消化大規模投資造成的製造業産能過剩。投資浪費現象越來越嚴重，特別是在基礎設施和房地産上的投資。在歐洲陷入危機、日本和美國奮力應對債務之際，對中國出口商品的需求將陷入停滯。

　　中國經濟是否能夠實現轉型，將經濟增長的主要引擎從投資轉向內需？能，不過面臨的困難很大。中國家庭消費佔GDP的比重只有約35%，僅僅比全球平均水平的一半高一點，遠遠低於其他任何國家。中國增長模式將家庭收入轉移到企業，憑藉的主要形式是人為的低利率。這就大幅降低了國有企業的借貸成本，這些企業將這些輕鬆獲得的資金投入大型投資項目。這種容易獲得的融資還提高了銀行的利潤率，使他們可以輕鬆地解決掉不良貸款。廉價的借貸成本犧牲的是儲戶的利益。

　　在現代歷史上，每一個取得多年“奇跡式”增長的國家最終都會遇到投資過度、繼而出現債務過剩的問題。只要看看日本即可。單純是解決債務問題就已經令實現國內再平衡變得困難，這一過程所花時間甚至總是比最悲觀的預測還要長。加快再平衡過程的惟一辦法是政府調整擁有國有資産的銀行的資本結構。如果中國想要調整其經濟增長模式，不再依賴投資，那麼中國必須做出一些痛苦的決定。所有可能出現的情況都要求中國經濟增速低於此前。中國政府和全世界將需要習慣這一點。

　　印度洋蔥PK中國豬肉

　　來源：8月10日【英】《金融時報》

　　中國7月份CPI同比上漲6.5%，其中食品價格同比增幅高達14.8%，佔到中國CPI中食品價格權重1/3的豬肉價格同比上漲近57%。這讓股市投資者擔心，中國的貨幣環境肯定會繼續收緊，但由於未來幾個月會有更多的豬肉進入市場，豬肉價格將逐漸回落。相比之下，印度的洋蔥價格則更像是一個結構性問題。在印度，由於在咖喱和扁豆菜肴中的廣泛應用，洋蔥扮演了食品通脹風向標的角色。上周，由於雨季推遲，印度西部部分地區的洋蔥價格上漲了1倍。印度7月份食品價格上漲了8%。

　　對於中印兩國而言，降低食品通脹已成為當務之急。但中國面臨的挑戰要容易對付一些。豬肉價格大漲，在一定程度上歸因于中國政府2008年向養豬農戶提供補貼，從而導致“豬循環”惡化。印度的食品問題則更為棘手。該國的供應鏈問題—例如缺乏像樣的高速公路，以及運輸食品的冷藏貨櫃—意味著，大約3成的水果和蔬菜在進入市場之前就已腐爛。此外，印度的農業生産力遠遠低於中國，同時該國農民的受教育程度遠遠低於中國農民。

　　兩國還面臨一個共同的問題：過去一年左右，兩國的化肥價格都出現了激增，農村地區工資水平也大幅提升。中國出現這一問題，是源於各工廠對勞動力的爭奪，而印度在一定程度上是由於政府的農村就業創造計劃進行得太過順利，導致農村對務農人員的競爭加劇。鋻於兩國的收入水平都在不斷提升，食品通脹很可能是兩國消費者不得不去習慣的一種趨勢。