一年期央票利率意外上行加息預期陡然升溫

　　央行昨日上午發行的人民幣50億元1年期央票參考收益率上升8.58個基點至3.5840%，打破了此前連續7周保持的3.4982%水平。

　　央票發行利率的上行出乎市場意料。此次央行主動提高央票發行利率，點燃市場加息預期的同時，也將在一定程度上緩解數量回籠的壓力。

　　分析人士認為，央行主動上調央票發行利率，傳遞出了強烈的加息信號。國海證券固定收益分析師段吉華認為，央票發行利率的意外走升，直接目的肯定是為了提高吸引力以增加回籠，同時加息預期也增強。

　　截至2011年8月，我國負利率已經持續17個月，老百姓的資産價值正隨著物價上漲而相對貶值。但目前通脹預期仍然較為強烈，這導致我國貨幣政策一再從緊。業內人士表示，在加息問題上舉棋不定，一定程度上加大了管理通脹的難度。

　　法興銀行亞太區經濟師姚煒認為，持續緊縮的貨幣政策將加大中小企業的資金成本，導致終端産品價格上漲，加劇通脹態勢。建議央行可考慮啟動不對稱加息，即只加存款利率，不加貸款利率，以緩解中小企業的資金壓力。據新華社

　　今年以來央票發行利率有過數次上調，除了因為基準利率上調之後的相應調整之外，央票利率分別在3月中旬和6月下旬有過先於基準利率的調整。而與此次不同的是，前兩次調整基本都是受到二級市場的影響，為了保證回籠力度被動上調了一級市場利率。

　　有分析人士表示，目前政策上應該更為關注海外市場的不確定性，不支持突然加息。由於央票發行利率上行超市場預期，短期內必然對收益率構成壓力，加息預期也會起來，而明確的加息預期需要視下周的央票發行情況決定。

　　對於下一階段的政策走勢，央行在上週五發佈的二季度貨幣政策執行報

　　告中表示：“要綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規模和節奏。”從順序來看，加息處於第一位，提準已被放在第四位。

　　段吉華也認為，由於存款準備金率已處於歷史高點，如果央票發行收益率走升後吸引更多需求，公開市場回籠力度增加，將降低調存準率的可能。

　　此外，中國7月CPI上升6.5%，創三年來最高。宏遠證券推測，央行提高央票收益率，或將重演7月份加息的形式，當時央行在收緊貨幣政策前，連續兩周允許1年期央票收益率上升。