昨日，停牌近半年的西南證券復牌，其吸收合併國都證券預案也正式面世，這將是券商綜合治理結束之後，券商行業第一例吸收合併案，同時也是國內首例上市券商同業並購案。

　　對此，權威專家表示，西南證券吸收合併國都證券是我國證券市場第一例真正意義上的市場化券商並購案，具有劃時代的意義，其對後來者也有極強的示範作用。

　　對於西南證券，從2009年成功借殼上市，到去年圓滿完成60億定向增發，西南證券已經完成了“兩級跳”大跨越，現在它正朝著千億市值目標邁進。而借助資本杠桿平臺和資本通路優勢實施並購重組無疑是迅速提升公司整體實力、實現資本價值最大化的一條捷徑。對於國都證券而言，不僅在吸收合併過程中實現了公司資産、股權的增值回報，另一方面也通過低成本的“借殼上市”增強自身資産的流動性。因此，對雙方來説是雙贏的。

　　事實上，期望通過並購做大做強的券商不止西南證券一家。業內人士認為，此次並購案塵埃落定後，其他券商會紛紛效倣，券業或掀起另一輪並購潮。

　　上世紀90年代我國證券市場初期就發生過申銀、萬國以及國泰、君安等券商的合併，到2004-2007年券商綜合治理階段，匯金、建銀等中央金融控股公司出手拯救高危券商，同一時期，在經過一輪增資擴股潮後，借勢行業大刀闊斧的綜合治理，券商行業的並購重組活動愈演愈烈，廣發證券收購第一證券，中信證券重組華夏證券，國信證券吞併大鵬證券等都是在當時的大背景下完成的。

　　2008年開始實行的“一參一控”，2009年伊始，證券行業再次掀起融資潮。華泰證券、西南證券、國海證券紛紛上市，國元證券、東北證券、西南證券、長江證券等提出再融資方案，華創證券、銀泰證券、中信證券、新時代證券、大通證券和眾成證券等向證監會遞交了增資擴股申請，而融資的主要目的之一就是補充凈資本金規模。

　　但之前的證券公司的重組模式大都是優勢企業吞併問題公司或者政府平臺接盤高風險企業，行政主導色彩較為濃厚，其目的主要是為了處置化解風險，避免壟斷，維護市場穩定。

　　近年來，隨著佣金費率水平下降、營業網點增多，傳統業務的擴張已遇到市場瓶頸。在此背景下，西南證券和國都證券的合併案，則對行業具有極強的示範意義。它讓券商看到，通過重組支撐未來可持續發展的可操作性。

　　對於大量的中小券商而言，“經紀、投行、自營”三大業務都不佔優勢，而創新業務雖然開展得如火如荼，但資本金不佔優勢的小券商連牌照都難以申請，走IPO之路融資更是沒希望，長此以往，部分券商被同行吞併將不可避免。

　　因此，隨著行業資源逐步向優質公司集中，市場預計，西南證券利用上市平臺重組國都證券這首例示範完成後，新一輪的券業並購大潮有望涌現。(潘 俠)