□中國農業銀行大客戶部 何志成

　　年初以來，贊成人民幣穩步升值的聲音越來越盛，認為人民幣升值能夠提高人民幣的國際購買力，此可以抑制輸入型通脹。但筆者看來，這種觀點未必正確。因為中國沒有國際大宗商品定價權，也沒有國際外匯市場的匯率定價權。

　　升值源於勞動力價值低估

　　人民幣中長期升值的基本面在哪？在於中國勞動者的勞動力價值由於歷史原因被嚴重低估，由此造成“中國製造”與全球各國的勞動者進行勞動力價值比較時處於嚴重不對等狀態。這种經濟增長模式越來越遭到全世界的詬病，中國自身也越來越感到長此下去不行。

　　提高勞動者收入，靠企業直接給勞動者加工資並不現實。於是只能採取“國家戰略”，讓人民幣升值，通過匯率升值變相地提高出口産品價格，增加出口的總價值量，實際就是“中國製造”對全世界提價。

　　中國製造提價帶來的好處之一，就是中國出口的結構出現顯著調整，出口的主要商品不再是質次價廉，靠低價競爭。這種向好趨勢的形成與人民幣漸進升值的國家戰略相關。更重要的是，當中國製造“漲價”後，不僅是從事出口加工業的企業員工收入在提高，它還帶動了全社會勞動者的勞動力價值總體水平的普遍提高。

　　升值並非抑制通脹利器

　　有觀點認為，人民幣升值能夠提高人民幣的國際購買力，因此可以抑制輸入型通脹。其實這個想法很錯誤，因為中國沒有國際大宗商品定價權，也沒有國際外匯市場的匯率定價權。

　　人民幣升值，僅僅是對美元升值，人民幣對商品貨幣(主要是澳元、加元)，對新興市場經濟國家貨幣，包括對歐係貨幣(歐元、瑞郎、英鎊)都是貶值的。人民幣實際名義有效匯率上半年貶值1.5%。這説明，在所謂人民幣升值的大趨勢中，我們購買中國急需的大宗商品和戰略物資的購買力並沒有增長，購買歐洲先進製造業零部件的購買力也沒有增長，相反還在下降趨勢中。輸入型通脹壓力並沒有因為人民幣升值而減輕，抗通脹不能指望人民幣升值，這已經被市場證明。

　　但是只要中國不停止自主提升勞動者勞動力價值的進程，人民幣升值趨勢就不會停止。

　　人民幣將繼續升值

　　當然，作為國際匯率市場的一部分，人民幣匯率還取決於對手國家的貨幣政策，以及它們之間匯率波動。比如歐美日三大經濟體就有不同的匯率戰略，相互間也有“匯率戰”，因此它們對人民幣匯率的升值幅度會出現階段性不同或曰波動率不同。

　　筆者預計下半年人民幣兌美元將繼續保持穩步升值趨勢；人民幣兌歐元匯率可能出現跳升，原因是歐債危機可能升級；人民幣兌日元匯率會保持相對穩定，若考慮到日本重建進程大規模開始後對中國的進口大幅度增加，尤其是日本政府可能採取有限度的干預政策，人民幣兌日元匯率將會處於穩步升值水平。