7月中旬以來，在公開市場，中國人民銀行已經連續四週凈投放，累計向市場注入了1650億元的資金，其中過去一週凈投放700億元，接近上月凈投放量總額。

　　受央行資金維穩影響，此前市場資金緊張形勢大為改觀，資金面繼續保持了相對寬鬆，1天和7天利率穩定在3%左右水平，回落至前期低點。分析人士認為，從最近的國內外局勢來看，貨幣政策進入觀察期的可能性非常大。

　　上周累計回籠1220億元

　　上周公開市場到期資金量高達1920億元，為近期高峰，央行加大了操作力度。據央行網站披露，上週二，央行發行了20億元1年期央票，並開展了830億元28天正回購操作，當日回籠資金850億元。

　　週四，央行發行了70億元3個月央票，中標價格為99.24元，發行利率連續六周持平于3.0801%。與此同時，91天期正回購得到重啟，操作量為300億元，中標利率3.08%，同樣保持穩定。

　　至此，上周累計回籠資金1220億元，規模顯著提升。此外，當前公開市場操作中主要的兩檔央票皆已擺脫地量格局，兩檔正回購也相繼恢復操作。

　　受此影響，貨幣市場利率告別了上月的緊張態勢，繼續保持相對寬鬆。8月15日，在銀行間同業拆借市場，shibor整體仍在低位徘徊，其中隔夜利率上升5.50個基點，報2.8492%；7天利率上升15.50個基點，報3.2375%；2周利率下跌37.58個基點，報3.2367%；1個月利率跌11.35個基點，報4.8707%。

　　政策面擔憂情緒繼續釋放

　　對於下一階段的政策走勢，央行在上週五發佈的二季度貨幣政策執行報告中表示：“要綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規模和節奏。”從順序來看，加息處於第一位，提準已被放在第四位。

　　同日出爐的最新金融數據顯示信貸增長進一步向常態回歸，為央行上述表態作出了注腳。數據顯示，截至今年7月末，我國廣義貨幣（M2）餘額77.29萬億元，同比增長14.7%，分別比上月末和上年同期低1.2個百分點和2.9個百分點；人民幣貸款餘額51.90萬億元，同比增長16.6%，分別比上月末和上年同期低0.3個百分點和1.8個百分點。

　　華泰聯合證券固定收益部認為，貨幣政策目前已經進入觀察期，短期內央行可能避免採取諸如利率、準備金率之類的激烈手段，公開市場操作仍將是央行調節銀行體系流動性的主要手段。

　　招商銀行分析師劉俊鬱表示，在政策預期緩和的情況下，未來市場走勢的不確定性依然在資金面上。除非銀行超儲率出現實質性上升，否則資金面波動還將延續，債市反復波動的可能性依然存在。

　　央行15日下午宣佈，將於今日發行50億元1年期央票。據統計，本週公開市場到期資金量為890億元，較上周減少1030億元。