“雄風不再”的高鐵上座率、突然放緩的工程建設、銀根緊縮的大背景，一切都在收緊鐵道部的“錢袋子”，其效應通過高鐵上市公司的財務報表得以體現。羊城晚報記者調查發現，今年以來，相關上市公司的財務狀況在惡化：應收賬款增加、財務費用上漲、現金流入不敷出

　　儘管這一切都有鐵道部“兜底”，債務風險極小，但也使得投資者重估高鐵的價值。業內人士表示，國家正在調整高鐵管理思路，更傾向安全與審慎，高鐵産業的“錢途”也命懸於此。

　　南車應收賬款暴增1.38倍

　　今年以來，鐵道部不斷進行債務融資，但隨著銀行信貸趨緊、債市低迷，資金越來越緊張，鐵道部開始遲滯支付供應商的貨款。

　　根據中國南車8月6日發佈的半年報，今年1至6月，公司應收賬款為266億元，比去年同期大漲84.8%；與之相對，營業收入400億元，同比增長42.8% 應收賬款的上漲幅度超出營業收入一倍；若與去年年末數據相比，應收賬款更是暴增138.17%。

　　中國南車在董事會報告中陳述，應收賬款增加的主要原因一是銷售增長，二是“主要客戶遲滯支付貨款”。“我們的客戶當然主要是鐵道部。”接受羊城晚報電話採訪時，該公司證券事務代表鄭勝説，但他表示“不清楚鐵道部是否存在資金緊張的情況。”

　　北方創業的證券事務代表石書宏則告訴羊城晚報記者，對鐵道部的銷售回款確實被拖延。“鐵道部資金肯定緊張，現在很難貸款，債券也不好發。”該公司主産鐵路貨運敞車、罐車，最大客戶是鐵道部運輸局裝備部，佔其銷售收入的32.72%，應收賬款佔總量的35.92%。

　　與鐵道部間接打交道的公司，回款情況較樂觀。主營橡膠製造的“時代新材”也生産軌道交通零部件，其半年報的應收賬款同比去年增加37%，但營業收入增加近50%。“我們在行業內算好的，主要跟南北車、中鐵工、中鐵建打交道，直接跟他們收款。鐵道部資金緊張，跟我們關係並不大。”公司董事會秘書季曉康對記者説。

　　多項費用可能上升

　　除了貨款拖延、訂單可能下滑，高鐵板塊各上市公司還可能面臨新的成本壓力。

　　首先是財務成本。以中國南車為例，因貨款回收遲滯，上半年經營活動産生的現金流凈額為-77億元，加上投資活動産生的現金流為-35億元，不得不借款來補充資金，致使財務費用比去年同期翻一倍。至6月末，公司短期借款達147.6億元，是去年同期的6.45倍；資産負債率攀升至72%。

　　其次是維修成本。8月11日，中國北車生産的CRH380BL型動車組集體返修，導致京滬高鐵每日開行數量從88對減少至66對，有業內人士認為，本次中國北車部分車型被召回檢修，顯示了中央對高鐵管理思路的一次大調整，目前高鐵整體還處於初期運營期，不排除後期再發生車輛、信號系統問題，導致相關廠商召回、維修費用上升。

　　本次中國北車共有54大列動車組因故障率高而被召回。海通證券機械行業分析師龍華認為，數量較大的動車回廠檢修，需要長時間佔用測試廠房，影響新車的調試，估計未來幾個月內，北車動車組訂單將全部延遲出廠，不排除下半年動車組銷售收入大幅下降的可能。

　　龍華稱，由於北車召回車輛尚未進入實質檢修階段，尚無法計算可能發生的費用。“如果按四級修來計算成本，對北車當年凈利潤影響較大。”據此，海通證券將中國北車評級下調為“中性”。

　　相關公司成長性急“剎車”

　　對於相關上市公司來説，利空的因素還在繼續增加。8月10日，國務院召開常務會議，決定開展高鐵安全大檢查，適當降低新建高速鐵路運營初期的速度，並對擬建鐵路項目重新組織安全評估。次日，鐵道部運輸局宣佈，中國高鐵將從9月左右全面降速。另一則消息是：中國北車生産的CRH380BL型動車組集體返修，導致京滬高鐵每日開行數量從88對減少至66對。

　　“動車追尾事故以來，京滬高鐵的客座率和上座率出現明顯下降，尤其是G字頭動車。”中信證券交通運輸業分析師張宏波對記者表示，8月京滬高鐵的上座率從開行初期的110%左右降至70%左右；本次京滬高鐵再減22對列車，可能有近一萬人次旅客轉乘航空、公路或既有鐵路線。

　　由高歌猛進到謹慎前行，以往靠鐵道部訂單快速成長的上市公司，紛紛被動“剎車”，成長性受壓制；繼7月25日大跌後，高鐵板塊至今跑輸大盤。