杭鍋股份：充足訂單確保公司業績增長

　　杭鍋股份是我國餘熱鍋爐行業龍頭公司，是國內規模最大、品種最全的餘熱鍋爐研究、開發和製造基地。主要産品包括餘熱鍋爐、工業鍋爐、電站鍋爐、核電設備和電站輔機。 行業空間巨大：由於節能減排的要求，餘熱鍋爐市場空間巨大，根據估算未來5年國內餘熱鍋爐市場容量預計達到280億元，國際市場約400億元，合計約680億元。公司訂單充足：2010年底公司庫存訂單約50億元，根據訂單週期我們判斷絕大多數將在2011年確認收入。募投資金項目産能建設保障公司生産能力。我們預測公司2011-2013年EPS分別為0.95元、1.34元、1.76元，按照2011年35倍市盈率估值，目標價位33元，首次給予增持-A投資評級。

　　(安信證券 黃守宏)

　　雲鋁股份：業績彈性較大 維持增持評級

　　報告期公司經營受量價齊增雙向利好。地域優勢促進水電鋁一體化，産業鏈日趨完善。公司作為水電資源豐富的雲南省電解鋁企業龍頭，優勢明顯。公司在雲南省丘北縣的兩個礦區中分別擁有探礦權50.57平方公里、42.35平方公里，目前正在開展鋁土礦資源勘查。公司文山 80萬噸氧化鋁項目截止2011 年6月底主體設備安裝已全部完成，目前正在抓緊試車，8 萬噸中高強度寬幅鋁合金板帶項目預計在下半年達産達標。公司的産業鏈正在不斷完善中。在我們7月28 日發佈的《電解鋁行業點評》中提到，國內電解鋁企業從前期的虧損或者微利轉為盈利，撬動的業績彈性巨大。鋁土礦-氧化鋁一體化的電解鋁公司(雲鋁股份)業績彈性更大。我們維持公司11-13 年EPS 分別為0.18/0.25/0.30 元，對應PE 為50.1/35.1/29.4倍，維持增持評級。

　　(申銀萬國 葉培培)

　　伊利股份：凈利率進入提升通道 增持評級

　　11年1-6月，伊利股份實現營業同比增長28.4%，營業利潤同比增長117.6%。原奶價格穩定，下半年毛利率將有回升：原奶價格在3月份見頂後，目前原奶價一直在3.2元/公斤附近徘徊，我們預計下半年原奶價維穩，繼續增長空間有限。公司通過産品升級和結構性調整，預計下半年毛利率將有回升。行業競爭格局穩定，公司進入凈利率提升階段：參考國外基礎乳製品公司的經營數據，我們認為按照伊利的産品結構、成長空間，未來完全有能力做到5%的凈利率，但這是個循序漸進的過程。不考慮增發，維持公司2011-2013年EPS為0.92、1.15、1.42元。考慮到公司的龍頭地位，以及定向增發後産能擴大帶來的業績再增長，給予11年21倍PE,目標價24元，“增持”評級。

　　(國泰君安 胡春霞 林園遠)

　　廈門鎢業：鎢價依然看好 目標50元

　　公司業績快報顯示上半年營業收入同比增長69.63%；凈利潤同比增長139%；公司業績的增厚與今年鎢精礦及鎢粉大幅漲價密不可分，我們認為三季度鎢價依然可以看好，公司産業鏈前端鎢礦和後端硬質合金等加工産品的盈利能力持續提高。公司發揮鎢産業鏈兩端優勢：今年5月公司與五礦有色合作開發九江鎢資源，並建設4000噸硬質合金項目，這一舉措加大了上遊資源控制力度和盈利能力， 鞏固了公司在硬質合金和高端刀具方面的研發和生産優勢。

　　我們預測2011~2013年公司每股收益分別是1.18元、1.15元和1.60元，對應PE 是38/39/28倍。維持增持評級，目標價50元。

　　(中信建投 張芳)

　　華夏銀行：業績持續改善 買入評級

　　華夏銀行2011年中期實現凈利潤42.7億元，同比增長41.9%，全面攤薄EPS0.62元，基本符合我們預期。規模餘額保持穩定，日均額增速高於餘額增速。從規模餘額看，公司生息資産/計息負債較1季度分別環比增長1.5%/-0.7%，貸款/存款分別環比增長3.7%/4.2%。存款成本控制較好，息差繼續提升。我們測算公司上半年循環凈息差2.64%，較1季度繼續提升13BP;2季度單季凈息差2.76%，較1季度大幅提升了25BP。存款成本控制良好，而貸款利率不斷上浮是凈息差的向上動力。非息收入是亮點。上半年手續費及佣金凈收入同比增長90.5%。不良率首次降到1%以下，資産質量全面改善。我們預計公司2011/2012年實現凈利潤83.6/104.5億， 同比增長39.5%/25.0%，11/12EPS=1.22/1.52元，11/12BVPS=9.24/10.51元。目前股價對應1.06x11PB/8.0x11PE 和0.94x12PB/6.4x12PE,公司核心/總資本充足率9.80%/13.32%，估值上無再融資壓力，同時公司各項財務指標已有實質好轉，維持“買入”評級。

　　(國金證券陳建剛 張英)