中銀國際

　　向醫療領域的進一步滲透使金蝶國際(0268)在潛質巨大的市場中處於有利位置，有望獲取更大的收入份額，從而對中長期營收增長起到支撐作用。短期來看，我們預測公司增速將超過同業平均水平，核心經營利潤率將保持穩定。

　　新收購獲取更大市場份額

　　2011年8月1日，金蝶國際宣佈以1.2億人民幣收購知名醫療信息公司廣州慧通計算機有限公司75%的股權。由於慧通在醫院數字化、地區和公共醫療衛生領域提供醫療行業客戶信息解決方案上擁有14年的服務經驗，並擁有超過300家衛生局、醫院及其他客戶，通過此次收購，金蝶在醫療信息解決方案業務領域的實力將獲得提升。

　　我們的看法：該舉措有助於公司提升在醫療行業的市場地位並進一步獲取市場份額。由於對中國醫療産業的信息需求快速增長，公司一直致力於開拓這一市場，通過與IBM的合作為醫療信息科技系統提供總體解決方案。2010年，公司與廣州紅十字醫院及北京朝陽醫院共同啟動了HRP（醫院資源規劃）服務協議，提供一站式資源管理系統。

　　帶來中長期巨大增長潛質

　　受益於世界一流的“金蝶産品”與“IBM服務”相結合的商業模式，對慧通等本地資源的吸收將幫助公司在潛質巨大的國內醫療市場中進一步提升自身實力。我們預測該項收購2011年將貢獻3-5%的盈利，併為公司帶來巨大的中長期增長潛質。

　　我們的觀點：金蝶國際2011年營收增長將達到我們預測的40.9%。

　　與去年相比，我們預測核心經營利潤率將保持穩定，凈利潤同比增長29.8%。

　　中期來看，收購將對新市場的營收增長起到推動。

　　估值：我們仍維持對該股的買入評級及5.23港元的目標價，對應26倍2012年預期市盈率。