受城投債信用風波影響，7月初以來債市陷入低迷，兩市企債指數、公司債指數以及分離債指數一路下行。不過，隨著風險的釋放，近幾個交易日債市有走穩跡象。多數基金經理似乎將這次大跌視為機會。

　　據中國債券信息網最新公佈的數據，基金在7月持債總量大幅增加了666.97億元，截至7月底基金持債總量為14172.64億元，首次站上1.4萬億元大關。

　　銀行理財受限信用債迎契機

　　近來，銀行理財産品被念“緊箍咒”，6類違規産品被叫停，這為債券基金、保本基金等低風險産品提供了發展契機。業內人士透露，銀行理財産品對基金公司侵蝕最大的首先是貨幣基金，它們兩個相比最接近，都是類現金資産。當然，銀行理財受約束，對信用債基金的發展提供了契機。

　　嘉實信用債擬任基金經理陳雯雯指出，投資者不妨看看二季報，所有債券基金的企業債持倉規模佔整個基金凈值比重平均下來大概是55%。目前市場上有9隻信用債基金，其二季報的規模加起來應該是180多億，整個債券基金總規模有1600多億，信用債基金在整個債券基金總資産規模裏是11%，因此其成長空間應該是很大的。

　　城投債風險還未釋放到位

　　7月初，雲南等地發生了城投債事件，引發了信用債的大跌,這對信用債基以後的表現有什麼影響?對此，陳雯雯指出，信用債不等於城投債，嘉實信用債基金在當前不會投資城投債，未來有可能會買，但就目前來看，普遍還沒跌到位。

　　其實，6～7月的債市大跌有多方面的原因，期間企業債指數跌幅高於國債指數，多出來的跌幅實際上反映的是市場對企業債中眾多的城投債的信用風險擔憂。

　　陳雯雯認為，城投債的風險還沒有釋放到頭，下半年並不看好城投債，“我們看好的是其他板塊，例如高信用等級的債券。以AAA級短期融資券和企業債為例，它們的收益率水平在大幅上升之後，已超過了2008年的歷史高位，靜態收益很高，所以對長期持有是一個好機會。”

　　債市“春天”四季有望來臨

　　從債市運作週期來看，基本是三年熊市到底，債券市場離牛市不遠了，這次應該會進入一個慢漲的牛市。陳雯雯分析指出，首先是通脹率，預測下半年CPI將逐月下降，而通脹低對於債券來説是一件好事;其次，明年的經濟增速應該不會比今年更高，而是跟今年大概持平或是更溫和下降;第三，今年已提高了6次存款準備金率，加了3次息，明年的存款準備金率上調次數應該會比今年少，未來加兩次息已經足夠了，貨幣緊縮將有所緩解，“因此我們認為，債市的春天在今年四季度就可能開始。”

　　“但是，通脹如果超預期是會影響投資收益的，這對整個債市來説是一個系統性的風險。我們現在做的通脹預期已考慮得比較全面，唯一風險較大的因素就是美國的QE3。”陳雯雯表示。

　　相關調查

　　三成基民仍青睞債券

　　近日，中國證券網進行了題為“您打算如何投資基金以佈局下半年行情”的網絡互動調查。調查結果顯示，選擇“對行情持謹慎態度，投資債券、保本等低風險基金”的投資者人數佔參與調查總人數的29.21%。

　　與此同時，近期一財網發起的《2011中國基民基情大調查》顯示，受股市震蕩影響，投資者風險偏好回中庸和保守，其配置債基等低風險品種的意願仍然強烈。據調查結果，中庸型投資風險偏好者佔30%，保守型佔26%;而風險偏好型僅佔25%。（信息時報）