國都證券（香港）有限公司

　　華地國際(1700)交出了一份亮麗的中期業績，盈利3.5億人民幣同比升57.3%，原因是: 1)百貨業務同店銷售有29.8%增長，當中旗艦店無錫八佰伴的銷售額達7.42億人民幣同比增長31.5%；2)過去兩年新開分店例如鎮江八佰伴帶來的貢獻；3)其他收入高於預期。

　　華地透露百貨業務7月同店銷售增長率31%，保持于高水平，印證了我們認為公司會受惠于長三角地區居民收入上升後增加高端商品消費的觀點。我們把公司2011-13年盈利預測調高10.8%、2.9%和2.3%，以反映銷售額增長強勁及其他收入上升。華地現價相當於2011年25.1倍預期市盈率，由於每股盈利未來三年複式增長有32.8%，我們認為股價仍然被低估，儘管華地自我們于4月尾納入研究範圍後股價已上升了9.1%。基於30倍預期市盈率，目標價調高至8.6元，維持“買入”。