國都證券（香港）有限公司

　　在惡劣的經營環境下，上半年中國海外(0688)合約銷售同比大升85.9%至522億元，跑贏同業，當中銷售面積同比升38.2%至307.2萬平方米，平均實現價格同比升31.4%至約14,000人民幣/平方米，均超出我們預期。當中銷售情況比較好的樓盤有北京的九號公館、濟南的中海國際小區、南京的鳳凰熙岸、重慶的寰宇天下和在香港的赤柱灘道項目。

　　近期市場憂慮限購令在更多二、三線城市實行會對中國海外銷售産生不利影響。在23個公司有業務的內地城市中，19個于上半年已實施限購令，所以我們認為市場無需過份悲觀。我們預期下半年中國房市將維持現狀，調控政策不會鬆動，但一線城市房地産市場再惡化的機會不大。

　　基於銷售強勁，我們調高2011-13年盈利預測，每股資産凈值亦上調17.2%至19.8元，現價相當於2011年9.7倍預期市盈率，較每股資産凈值有18%折讓，估值不算很高。由於公司的市場份額上升，所以我們認為股價可跑贏同業，投資評級調高至“買入”，以11倍預期市盈率計，目標價18.4元。